2009 年1-9 月公司实现营业收入4.93 亿元,同比增长93.2%;营业利润5,444 万元,同比增长73.3%;归属母公司所有者的净利润4,523 万元,同比增加31.5%;摊薄每股收益0.34 元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】第3 季度营业收入为1.97 亿元,同比增长153.9%;归属母公司所有者的净利润1,483 万元,同比增长31.6%,摊薄每股收益0.11 元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司预计2009 年全年归属母公司所有者的净利润同比增长幅度为20%-50%。
营收快速增长,毛利率、期间费用率下降。第3 季度公司营业收入规模及同比增速均达到历史最好水平,大幅增长主要是由于收入确认较多所致,而一般情况下第4 季度净利润占据着全年的40%,因此公司收入确认刚开始进入高峰。前3 季度综合毛利率为34.3%,同比下降2.7 个百分点,室内覆盖解决方案及网优设备销售(收入占比合计65-70%)的毛利率下滑是主要原因,均同比下降5 个百分左右。期间费用率20.9%,同比降低2.8 个百分点,其中销售费用率同比降低0.9 个百分点,管理费用率由于研发费用控制同比降低2.1 个百分点,财务费用率同比上升0.2 个百分点。
资产减值损失、少数股东损益增加影响利润。3 季度末营收账款余额同比增长95%,公司计提坏账准备也随之增加,导致报告期内资产减值损失达到849 万元,而去年同期仅为51 万元,这主要是收入来源中中国电信、中国联通的占比提高,但2 家运营商回款速度慢于中国移动所致,但未来仍有转回的可能。少数股东损益1,588 万元,同比增长406%,主要是由于今年公司持股51%的紫光网络经营情况转好,少数股东收益增加所致。
维持 2009-2011 年每股收益分别为0.62 元、0.80 元、0.97 元,目前对应动态市盈率分别为31x、24x、20x,公司09、10 年业绩增长预期较为明确,目前2010 年市盈率偏低,存在上升空间,维持对公司“增持”的投资评级以及24.00 元的目标价。