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劲嘉股份研究报告:东海证券-劲嘉股份-002191-外延式增长可持续,产业链上移效用逐步显现-091029

股票名称: 劲嘉股份 股票代码: 002191分享时间:2009-11-02 09:56:48
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 毛伟
研报出处: 东海证券 研报页数:   推荐评级: 买入
研报大小: 189 KB 分享者: zy****3 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀂉  三季报数据
公司2009年1-9月实现销售收入15.60亿元,同比增长14.53%,实现营业利润3.52亿元,同比减少45.72%,实现归属母公司所有者的净利润3.00亿元,同比增长34.26%,实现基本每股收益0.35元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
􀂉  外延式增长小荷才露尖尖角,未来具有可持性
公司前三季度营业收入增长14.53%,依旧大幅领先烟标行业平均增长率,公司外延式发展初见成效。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司并购扩张,做大规模不仅有利于增强行业地位,也进一步深化了与优势烟草企业的合作关系。如原安泰客户安徽中烟在与公司签订战略合作协议的同时,今明两年又各附加至少1000万元订单。由于国家政策支持以及烟标行业相较配套的卷烟行业,集中度明显偏低,因此我们仍维持之前一直强调的观点,未来烟标企业集中度提升是大势所趋。我们认为公司借行业整合之势,利用品牌优势,外延式增长有可持续性。
􀂉  产业链上移效用正逐步显现
公司收购中丰田公司后,确立了在上游镭射膜领域的领先地位。如我们之前所预计,在向上游产业链延伸后,公司前三季度毛利上升至35.56%的水平,略高于我们之前35.28%的预测。如果和历史上27%-30%的毛利率水平相比,产业链上移确实给公司毛利率带来了超越式的提升。此外我们认为随着全球经济复苏,镭射膜对外销售部分对公司的贡献也将逐步显现。

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