􀂉  2009  年1-9  月公司实现营业收入32.92  亿元，同比增长53.5%；营业利润2.25  亿元，
同比增长89.8%；归属母公司所有者的净利润2.01  亿元，同比增加49%；摊薄每股收
益0.45  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】第3  季度营业收入为13.43  亿元，同比增长62.7%；归属母公司所有者的
净利润5,905  万元，同比增长98.2%，摊薄每股收益0.13  元，第3  季度业绩超预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
􀂉  连续  3  个季度营收增长加速。09  年1  季度以来公司营收正处于加速增长态势，1、2、
3  季度营收分别同比增长34%、58%、63%，由于4  季度是传统的收入结算高峰，预计4
季度营收将同比增长50%左右。
􀂉  毛利率保持稳定，期间费用率下降。前3  季度综合毛利率26.1%，与去年同期持平，
第3  季度综合毛利率为23.6%，同比、环比分别下降2.8、5.3  个百分点，我们分析下
降的主要原因是由于低毛利率的光纤光缆产品收入确认造成。期间费用率18.1%，同
比降低2.1  个百分点，其中销售费用率、管理费用率分别下降2.4、0.6  个百分点，规
模效应继续展现。
􀂉  光通信行业在  3G  投资带动下提前进入景气周期，FTTX  的带动还未真正体现。09  年6
月份联通启动1,100  万线的EPON  招标，开始加快布局FTTB，烽火通信在OLT  和ONU
产品上占据着较高的市场份额，排名前2  名，受益显著。由于光通信行业受电信投资
的波动性大于其他子行业，同时电信投资结构正发生变化，光通信投入比重加大，而
公司是具有一体化产业链的龙头公司，因此我们认为烽火通信仍有不断超预期的可能。
􀂉  上调公司盈利预测，预计  2009-2011  年每股收益分别为0.70  元、0.97  元、1.29  元，
较原预测分别上调0.08  元、0.18  元、0.30  元，对应动态市盈率分别为30x、22x、17x，
2010  年市盈率仍具有吸引力，维持对公司的“买入”评级，目标价由21.70  元上调至
25.00  元。