09年三季报业绩:
公司第三季度实现营业收入3.14亿元,营业利润6918.39万元,归属于母公司净利润6308.77万元,分别同比增长17.47%、81.58%和121.86%,每股收益0.25元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司1-9月份实现营业收入7.06亿元,净利润1.02亿元,分别同比增长26.61%和81.73%,实现每股收益品牌销售增长35%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)如果剔除掉宝鸟并购的影响从母公司的报表来看,三季度品牌收入增长率在35%,随着国内消费的逐渐回升,公司的终端销售情况也逐渐回升。品牌收入的增长来源于品牌内生性增长和渠道外延式扩张。截至09年三季度,报喜鸟品牌的销售终端门店数量达到680家,时尚品牌门店达到91家,分别增加了43家和46家,其中三季度增加12家和18家。此外公司由于供应链速度加快,部分秋冬产品提前上柜,也是造成了收入同比增加的原因之一。
毛利率略有提升。09年一季度、二季度、三季度的毛利率分别为49.15%、49.45%和52.23%,相比于去年同期的毛利率都有所提升。09年由于整体消费需求受经济影响,公司可能不会采取前两年提价的策略,但是09年由于原材料价格下跌公司的采购成本会有所下降,所以毛利率提升符合预期。
税率下调。公司被评为高新技术企业,09-11年所得税率由25%下调为15%。
盈利预期和估值。由于08年并购了宝鸟带来收入大幅增长,09年的收入增速比08年将会放缓。09年业绩增长点将来自于渠道的拓展带来的收入增长以及成本下降。预期09/10年实现营业收入12.05和15.67亿元,分别增长28.5%和30%。扣除非经常性损益归属母公司净利润1.96/2.44亿元,扣除非经常性损益摊薄每股收益0.79和0.98元,目标股价23.7元,给予买入评级。
风险因素:内需下滑影响终端销售、渠道拓展不确定性、外需下滑影响加工贸易