业绩基本符合预期：公司前三季度业绩基本符合我们之前预期，进入第四季度机车和货车的交付有望加速，我们预计四季度业绩有望进一步提升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2009  年进入新型大功率机车代替传统机车的高峰，但由于6  轴9600千瓦和6  轴7200  千瓦大功率机车以及大功率内燃机车上半年刚完成试验工作，因此我们预测三季度交付量较少，进入第四季度交付进度将加快。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        此外，公司中期获得的货车新订单也将加快交付。
        
          2010  年350  公里动车组交付开启高增长引擎：南车及其合营企业BSP  在第二批350  公里动车组招标中总中标金额为724  亿元，其中四方机车中标的450  亿动车组首批将于2010  年上半年开始交付，2011  年底交付完毕，受此拉动，南车2010  年业绩有望进入高增长轨道。按照铁道部中长期铁路网规划，2012  年前是高铁修建的高峰期，而机车采购一般在铁路完工前1  年开始，因此我们认为南车增长高点在2011-2012  年。
        
          综合毛利率小幅下降，预计全年持平：前三季度公司综合毛利率为16.72%，同比小幅下降0.19  个百分点，其中第三季度单季毛利率为17.04%，环比提高0.7  个百分点。随着毛利率较高的大功率电力机车加快交付，第四季度毛利率有望进一步提升，综合来看我们预计全年毛利率水平与去年持平。未来，从单项产品毛利来看，机车、动车组毛利水平保持平稳，城轨地铁车辆毛利率有进一步提升空间，客车、货车毛利水平有所下降，但由于动车组和大功率机车等高毛利产品占比不断提升，公司综合毛利水平有望平稳小幅提高。
        
          催化剂和风险因素：动车组、大功率机车、城轨地铁车辆以及其他技术延伸产品的高速增长成为公司业绩增长的驱动因素。新订单的不断落实提供阶段性股价催化剂。铁道部采购的不平稳性、原材料价格波动等因素会对公司业绩带来不确定性。
        
          我们预测公司  2009、2010、2011  年EPS  分别为0.18  元、0.29  元  、0.49元，给与公司20  倍PE，对应2010  年预测EPS  股价为5.8  元，维持买入投资评级。