营收与费用同步反弹，净利润同比继续微幅正增长前3季度，交通银行实现EPS0.47元，同比增长0.79%，从今年来连续三个季度累计净利润同比增速都在0-1%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　3季度交行净息差同样出现反弹，根据公司测算，幅度在10BP，处于中等水平。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）不过虽然3季度营收在净息差和规模双双上升推动下增长了8.86%，但费用也出现较明显反弹。因此，虽然去年3季度基数环比下降，但今年的累计增速同样保持在0-1%区间。与我们此前预期完全吻合。
　　4季度可能进行大额核销并提高拨备力度市场对于交行的最大担忧在于其拨备覆盖率距离监管层所要求的150%尚有明显差距，3季度末该行拨备覆盖率为131.06%。提升拨备覆盖率有两种办法，即加大拨备（分子）或者减少不良贷款（分母）。我们认为，去年4季度交行净利润基数较少（仅为全年的20%），这为4季度大额拨备提供了空间（因为看起来公司追求的是净利润同比正增长）。
　　若不进行大额核销，则4季度需要计提约59亿拨备，会导致4季度净利润环比下降17%，但累计同比仍正增长3%。但如果4季度核销80亿元不良贷款，则不需加大计提力度，亦可以达到150%的覆盖率水平。
　　我们的判断是，公司会在此两个选择中进行均衡，同时进行核销和拨备。
　　非息收入：投行是亮点，但银行卡并不如看上去那样美丽3季度交行非息收入并未出现明显增长，单季度规模为36.23亿元，与二季度的35亿元基本相当。但其中投行业务是亮点：债券主承销市场份额达到第三，承销金额同比增长3.68倍。
　　不过信用卡业务同样受到行业性因素的影响。从公司公布的有限数据判断，今年以来公司发卡速度明显下降，信用卡不良率也同样明显反弹。
　　虽然前3季度卡收入同比增长47.6%，但主因在于去年上半年基数较低。
　　最近几个季度单季信用卡收入基本维持在9-10亿元，增长迹象并不明显。
　　作为主角的时刻尚未到来，继续维持“增持”评级交行各项财务指标在同业中大都处于中间水平，财务特色不是很鲜明。该行的优势在于存款和创新业务方面，但这些竞争优势在当前阶段尚不能充分体现。
　　该行另一个优势在于作为上海国际金融中心建设的综合金融平台角色基本确定，未来可望在综合经营方面获得政策优势。对此我们持积极态度。
　　因此，交行就业绩复苏弹性来说比较一般，但中长期竞争力优势尚未被市场充分认识。这是我们未来看好交行的理由，而目前继续维持“增持”评级。