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        6  月各上市快递公司经营数据出炉。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
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        业务量：韵达增速领跑，圆通边际增速提升明显。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）6  月，行业整体业务量为  42.29  亿件，同比提升  24.20%。
        2018  年  6  月，顺丰速运完成业务量  3.23  亿件，同比增长  28.69%；申通快递业务量完成  4.02  亿件，同比增长21.44%；韵达股份业务量完成  5.95    亿件，同比增长  45.57%；圆通速递完成业务量  5.59  亿件，同比增长30.18%。顺丰、韵达、圆通业务量增速分别高出行业  4.49pcts、21.37pcts  和  5.98pcts。上半年，顺丰、韵达、圆通上半年增速分别高于行业  7.8pcts、24.8pcts、1.2pcts。圆通  5  月、6  月业务量增速均高出行业平均水平，市场份额亦有所提升。我们认为，圆通在与加盟商的关系捋顺后，成本优化及服务质量改善明显，叠加上一  轮  2016-2017  年运转中心已经基本度过培育期，产能利用率有望加速提升，盈利能力释放在即。
        单票收入：顺丰企稳回升，通达系战略分化致使单价变动不一。顺丰速运单票收入为  23.51    元，同比上升0.99%，环比提升  2.6%；申通快递单票收入  3.11  元，同比下滑  1.58%，环比上升  0.28%；韵达股份单票收入1.63  元，同比下滑  15.06%，环比上升  2.85%；圆通速递单票收入  3.38  元，同比下滑  5%，环比下滑  1.17%。6月行业整体单票收入  12.03，同比下滑  2.49%，环比提升  0.95%。单票收入增速上，顺丰、申通分别高出行业平均水平  3.48pcts、0.91pcts，圆通、韵达低于行业平均水平  2.51pcts、12.57pcts。顺丰  Q2  以来单票收入逐渐企稳回升。4  月以来，顺丰单票收入逐月提高，止住了  Q1  的环比下滑趋势，在  618  电商促销的背景下，更体现出顺丰较强的定价能力和高顾客忠诚度。韵达的单票收入降幅大于圆通和申通，与其统计口径差异有一定关系，也与其近年来重点发展  1  公斤以下的小件快递，降低单位运输成本有一定关系。申通  6  月均价的下滑可能与其  17  年派费提升的基数效应消失和电商促销有关，上半年均价的抬升则主要与  17Q2  派费提升及纸质面单的费用提高有关。
        整体收入：顺丰增速领先，韵达、圆通高于行业。6  月，顺丰速运实现业务收入  75.95  亿元，同增  29.96%；申通快递实现业务收入  12.47  亿元，同增  19.26%；韵达快递实现业务收入  9.36  亿元，同增  23.65%;圆通快递实现业务收入  18.91  亿元，同增  23.68%。从收入增速上看，顺丰、韵达及圆通增速领先，分别高出行业平均增速  8.86pcts、2.55pcts  和  2.58pcts。此外，从业务量增速与收入增速的对比情况看，顺丰单票价格的企稳回升使其收入增速高于业务量增速；单票价格的下滑，使得申通、韵达和圆通的收入增速低于业务量增速。
        投资建议
        我们继续看好护城河最深、新业务成果初现、业务量增速加快的顺丰控股，同时推荐具备管理和资产优势的中通快递（目前，非通用会计准则市盈率  25X，预计  2018  年非通用会计助阵盈利增速  35%）。受累于  17  年个别网点经营调整的负面因素影响，圆通速  递市场份额有所下滑，目前负面影响业已消除。圆通速递在与加盟商的关系捋顺后，其成本优化及服务质量改善明显，叠加上一轮  2016-2017  年运转中心已经基本度过培育期，产能利用率有望加速提升，盈利能力释放在即。存在较大的预期差，有望估值业绩双升。申通快递在完成北京、武汉等城市的转运中心的资产收购，提升中转质量，提升服务质量，基本面有望持续改善，存在超预期可能。
        风险提示
        电商增速不及预期。作为目前快递行业增长重要推动因素的电商，如果发展进入瓶颈，将导致快递行业无法保持较高增速；
        出现大规模价格战。快递公司所提供服务存在同质性，若发生价格战抢占份额，降低行业盈利水平；
        加盟商网点不稳定。若快递公司对于加盟商管理不善，再次出现加盟商网店停止营业、爆仓等情况，将对快递公司业务运行造成极大伤害。