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国电电力研究报告:招商证券-国电电力-600795-盈利能力持续提升,资产收购增厚业绩-091102

股票名称: 国电电力 股票代码: 600795分享时间:2009-11-02 09:34:52
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 彭全刚
研报出处: 招商证券 研报页数:   推荐评级: 强烈推荐-A
研报大小: 228 KB 分享者: 草莓****儿 我要报错
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【研究报告内容摘要】

q  三季度实现每股收益  0.13元,略高于预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】按合并口径,国电电力前三季度实现主营业务收入136.9  亿元,同比增长5.9%;营业利润19.2  亿元,同比增长848%;投资收益7.9亿元,同比增长524%;归属于上市公司的净利润13.6  亿元,同比增长1560%,折合每股收益0.25  元;第三季度实现每股收益0.13  元,略高于预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)高于预期的主要原因为公司三季度出售国电南瑞和远光软件的股权,获得1.1亿的非经常性损益,折合每股收益0.021元,扣除非经常性后前三季度每股收益为0.23元,基本符合预期。
        q  受益电价上调和煤价下降,收入增长而成本下降。前三季度公司完成上网电量471亿千瓦时,同比下降7.2%;三季度完成上网电量147亿千瓦时,同比下降6.5%。电量的下降主要由于公司电厂所在区域需求的下降以及今年新机组投产较少。由于去年电价的两次调整,公司前三季度营业收入同比增长5.9%,第三季度营业收入增长11%;三季度同比增速较高,既有电量的恢复因素,也有控股子公司英力特三季度同比增速提高的因素。
        q  三季度收入环比持平,但盈利能力回升明显。公司三季度完成上网电量147亿千瓦时,环比增长1.6%,使得公司三季度收入与二季度基本持平;不过,由于水电占比提高,三季度营业成本环比下降了4.5%,使得公司三季度毛利率为22.8%,较二季度19.1%提升了3.7  个百分点,成为公司三季度业绩环比大幅增长86%的主要原因。
        q  参股公司盈利提高,公司三季度长期股权投资收益环比大幅增长。公司三季度联营企业贡献投资收益3.2  亿,环比增长77%,主要受益于全国三季度火电发电量环比增长15%,特别是主要参股电厂所在区域上海火电发电量环比增长21%,浙江火电发电量环比增长19%。
        q  调高  09~11  年每股收益至0.34元、0.40、0.49  元。公司目前停牌,正在筹划资产收购事宜,资产收购能够明显增厚业绩,维持“强烈推荐”的投资评级。
        

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