深赤湾（000022）2009  年3  季报盈利基本符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司3  季度收入为人民币3.83  亿元，同比下降26.9%，环比提高2.3％；净利润1.23  亿元，对应每股盈利0.19  元，同比下滑27.1％，环比增长15.7%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）盈利同比下滑表明整体运营仍处于出口衰退后的缓慢复苏期，而集装箱出口旺季行情下的3  季盈利环比增长亦合乎情理。
          出口复苏与旺季行情催生3  季吞吐量环比较快增长。2009  年1-9  月，公司累计完成集装箱吞吐量347.9  万Teu，同比减少26.2%。其中，3  季度公司完成集装箱吞吐量132.5  万Teu，环比上升19.3%。考虑到今年以来同比降幅持续收窄，第3  季度的数据体现了出口复苏与旺季行情的双重效应。
          出口复苏预期，公司逐步迎来深度衰退后的盈利反弹。前9  月公司主要集装箱码头资产的产能利用率较上半年继续回升，其中公司主要利润来源赤湾集装箱码头的产能利用率较半年度回升7  个百分点。总体而言，09  年前9  月公司码头资产的产能利用率较07  年巅峰状态时仍大幅回落20-30  个百分点，过往困扰公司的产能瓶颈问题得到阶段性缓解。经历深度衰退之后，出口逐步复苏的预期之下，深赤湾（000022）将重归盈利增长之路。
          深赤湾（000022）是受益于外贸缓慢复苏的港口类优选配置。外围经济环境逐步改善，发达国家亦有补库存需求，未来两个季度中国出口有望延续2  季度以来的复苏势头。预计09-2011  年EPS  分别为0.69、0.77  和0.81  元。深圳港是中国沿海外贸货物占比最高的港口，深赤湾（000022）受益出口复苏弹性相对较大且估值优势明显，是良好的出口复苏类配置性品种。
          风险提示：1、大铲湾的分流影响可能超出预期；
        2、外贸出口复苏的进程与力度可能弱于预期