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华能国际研究报告:群益证券-华能国际-600011-火电走出底部,发电量持续增长弹性大-180718

股票名称: 华能国际 股票代码: 600011分享时间:2018-07-19 15:46:46
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 宋秋忆
研报出处: 群益证券 研报页数: 2 页 推荐评级: 买入
研报大小: 391 KB 分享者: 国**** 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  结论与建议:
  公司今日发布2018年上半年发电情况,2018年H1完成发电量2081.67亿千瓦时,同比增长11.51%;完成售电量1963.87亿千瓦时,同比增长11.51%;上半年各电厂平均上网结算电价418.57元/兆瓦时,同比增长2.72%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2018年第二季度实现发电量1038.56亿千瓦时,同比增长14.52%;完成售电量980.75亿千瓦时,同比增长14.54%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  预计公司18/19年分别实现净利润39.85亿元(YOY+122%)、54.35亿元(YOY+36%),EPS0.262、0.358元,当前A股对应18、19年动态PE27.6X、20X,H股18X、14X,给予A股和H股“买入”建议。
  发电量持续增长,火电行业走出底部:2018年1-6月全国发电量同比增长8.3%,同比增速2pct,发电增速持续高增,加之今年水电大概率偏枯,发电量趋缓,火电承担更多发电量,18年1-6月全国火电发电量79987亿千瓦时,同比增长7.7%。
  公司在全国火电装机占比9%,发电量高增弹性大:公司是火电行业的绝对龙头,全国火电装机容量第一,火电装机占全国火电总装机容量的9%。今年上半年实现发电量同比增长11.51%,完成售电量同比增长11.51%;同时,受2017年7月全国上调标杆煤价和煤电市场交易价差收窄,上半年结算电价418.57元/兆瓦时,同比增长2.72%,业绩弹性高,增长显著。
  政策力度大,煤价企稳有望向下修复:目前正临动力煤需求旺季,煤价反而有所降温,6月以来煤价小幅回落,秦皇岛港价格由705元/吨降至680元/吨左右,目前煤炭环保检查已经结束主产区有望逐渐复产,煤价有望向下修复;同时,政策调控力度强,发改委发声力争将Q5500北方港平仓价降至570元/吨,重点煤企下调长协价格,改善电厂经营环境。高煤价态势不可持续,未来煤价有望持续下降。
  盈利预测:预计公司18/19年分别实现净利润39.85亿元(YOY+122%)、54.35亿元(YOY+36%),EPS0.262、0.358元,当前A股对应18、19年动态PE27.6X、20X,H股18X、14X,给予A股和H股“买入”建议。
  
  

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