公司1-9月份实现主营业务收入217.9亿元，比上年同期增长11.17％，归属母公司净利润为10.1亿元，下降43.57％，每股收益0.23元，低于市场预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        
          从经营角度看，由于全球经济不景气，国内市场竞争加剧，企业间相互压价现象严重，  这是导致产品毛利率下降的原因之一。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        
          公司近年来固定资产投资较大，去年三季度末固定资产为83亿元，今年三季度末为126亿元，固定资产增加导致折旧增多，大致影响毛利率一个百分点。
        
          公司原先储备的钢材价格较高，目前尚未完全消化，估计要到四季度末乃至明年初才能完全消化，这一因素也导致期间成本升高。
        
          综合上述因素，导致公司主营业务毛利率从去年的14.57%下降到11.43%。
        
          另外欧元套期交易影响当期收益较大。由于远期外汇合约到期交割的收益同比减少，一方面使财务费同比增加3.93亿元，另一方面公允价值变动收益同比减少0.98亿元。大致估算，这一因素减少每股收益约0.1元。
        
          由于财务管理较为有效，公司财务指标也有所好转，负债率从去年的72%下降到67%，经营活动产生的现金流净额也有较明显的改善。
        
          四季度影响业绩的关键因素是公司在建的3艘铺管船，目前仍然在洽谈之中，到年底完工量约70%，如果顺利签约，则有利于公司完成今年300亿销售收入的目标。就目前我国海洋工程设备的发展态势来看，我们认为还是存在这种可能性。
        
          公司目前未完成合同额约30亿美元，考虑到今年四季度到明年一季度前后应该还能承接一些订单，估计2010年的销售额250亿元左右。
        
          我们预计公司2009—2010年主营业务分别为300、245、271亿元，相应归属母公司净利润分别为17.97、19.97、23.54亿元，每股收益0.41、0.45、0.54元。相对前期预测分别下调8.89%、4.26%、3.57%。
        
          我们认为公司海工业务的发展颇具潜力，因而按照09年26倍的PE估值，目标价位为11元，维持“增持-A”投资评级。