公司3  季度业绩符合我们和市场预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】前3  季度收入6.5  亿元，同比增长11%；归属母公司净利润1.9  亿，同比增长28%；每股盈利（摊薄后）0.51  元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）第3季度收入2.6  亿元，同比增长13%；归属母公司净利润0.8  亿，同比大幅增长44%；3  季度净利润增速快于收入增速的主要原因是，印刷业务受商报提价后发行量有所下降和新闻纸价格回落因素影响，印刷收入同比出现下滑所致。
        公司3  季度网游与广告业务是亮点：梦工厂网游业务于7  月份开始正式并表，公司网游业务具有极高的盈利能力，前4  月的毛利率与净利率分别为93%和69%；代理商报广告继续保持稳健的增长态势，商报今年3  季度总版数为4,108版，去年同期为3,936  版，同比增幅为4.4%，商报3  季度广告经营回暖无疑为公司代理商报广告创造了良好的外部经营环境。
          公司“网游+广告”的轻资产业务模式依靠“内生增长+投资驱动”具有持续的增长动力：
        网游业务的增长动力来自于：1）“侠义道系列”3  款游戏自主运营在线人数已从6  月平均在线人数的9  万左右增加到现在的12~13  万左右，明年预计3  款游戏收入合计还有10%~15%的增幅，同时未来还有“侠义道”系列的网页版、手机版游戏推出；2）《圣斗士》游戏目前仍处于内测期，并没有大规模开发收费项目，目前仍处培育用户阶段，游戏仍在完善升级过程中，预计明年有望公测和进行联合运营；3）公司通过收购、参股、自主研发，代理取得独家或联合运营权等方式，有望在年底或明年获取一些优秀的游戏进行运营等。
        广告业务的增长动力来自于：1）代理商报广告仍有较大拓展空间，一方面是公司代理商报广告的份额还有较大提升空间，另一方面则是商报广告经营持续回暖（商报10  月总版数1,161  版，比去年同期的1,070  版增长8.5%）；2）我们判断成都市区的大规模户外广告拍卖将推迟到明年进行，公司作为最重要的参与者有望获取大部分优质稀缺户外广告资源；3）公司明年有望在北、上、广三大城市及其他省市进行户外广告的跨区域扩张等。
          继续维持“强烈推荐-A”的投资评级：考虑到公司4  季度销售及管理费用会有一定程度增加，将09  年EPS  由此前0.74  元下调到0.72  元；10~11  年EPS  预测为0.96  元和1.1  元。当前股价对应10  年PE23  倍，估值优势明显，公司后续仍有不少催化剂，继续维持“强烈推荐-A”的投资评级，和半年30  元的目标价。