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浙江鼎力研究报告:财通证券-浙江鼎力-603338-打消市场疑虑,业绩重回高增长轨道-180718

股票名称: 浙江鼎力 股票代码: 603338分享时间:2018-07-19 14:58:59
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 彭勇
研报出处: 财通证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 买入(首次)
研报大小: 538 KB 分享者: fen****984 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  上半年业绩重回高增长轨道,国内绝对龙头享受高估值
  公司预计2018年上半年实现归母净利润2.05亿左右,同比增长约37%,扣非归母净利润1.89亿左右,同比增长约30%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】单看第二季度,归母净利润1.35亿左右,同比增长约65%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司一季度经历汇兑损失和产品销售结构变化带来的业绩低增长后,二季度重回高增长轨道,全年高成长性可期。预计公司18-20年归母净利润分别为3.80/4.96/6.58亿,对应EPS分别为1.53/2.00/2.66元/股,对应PE为31.1/23.8/18.0倍。高空作业平台海外市场需求持续稳定增长,国内产业处于爆发前夕,市场空间巨大。公司作为国内的绝对龙头在高速成长期理应享受更高的估值溢价,给予公司2018年40倍的PE,对应目标价61.20元,买入评级。
  贸易战影响可控,涨价为公司下半年业绩提供弹性
  公司海外市场中美国占比40%,美国政府7月10日发布的2000亿美元清单会对公司产品造成一定影响,公司已与租赁商及终端客户沟通,若征税实施将各自承担1/3的成本,公司承担的这部分成本可通过规模化效应和效率的提升来冲减。同时公司也在加大对欧洲、日本等非美市场的开拓力度以应对贸易战发酵带来的潜在市场风险,贸易战对公司影响总体可控。另外,贸易战及相关不确定性还会使人民币贬值压力延续,公司出口销售中以美元结算为主,人民币贬值会使公司汇兑损益进一步增加,也可对部分冲贸易战带来的成本上涨。公司5月开始给美国CMEC实现8%的提价,欧洲部分订单6月也开始涨价5%,涨价效应将为公司下半年业绩提供弹性。
  产能释放为公司业绩持续增长保驾护航
  国内高空作业平台接受度和认可度不断提升,国外经济复苏叠加更新需求,市场需求旺盛。公司订单饱满,主要的瓶颈是产能问题,今年新增的1.5万台小剪叉产线目前已开始试生产,完全达产后公司剪叉产能将翻番,极大的缓解产能不足的瓶颈,满足国内外高速增长的需求。募投项目的臂式产能也将于19年下半年开始投产,为公司打造中长期增长点。
  风险提示:中美贸易战进一步发酵;人民币大幅升值。

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