业绩超出市场预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司09  年前三季度实现营业收入136.9  亿元，营业成本110  亿元，分别同比增长5.9%、-3.3%，前三季度毛利率达到19.6%，同比上升7.6  个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中三季度单季毛利率达到22.8%，环比提升3.8  个百分点。
        实现归属于母公司所有者净利润为13.6  亿元，同比上升1554%，其中三季度环比二季度上升86%。前三季度每股收益0.25  元，超出市场0.21  元的预期。
        
          电力业务毛利率的提高和投资收益的增加是业绩超出市场预期的关键因素。
        由于大同三期、北仑三期的投产，导致线路整修，影响了大同第二发电厂、北仑第一发电有限公司的电量（二者发电量分别同比下降19.3%、36.8%），同时甘肃地区到三季度末负荷下降幅度依然很大，导致公司在宁夏地区的电厂发电量下降幅度超过20%。而由于云南地区电量的回升，以及大同三期以及内蒙古东胜热电的新机投产因素，综合导致公司前三季度发电量同比下降6%。但由于08  年的两次电价共上调约11%，使得公司电力业务收入仍同比增长约6%。
        由于标煤价格和电量的下降，使得电力业务成本同比下降约3%，综合起来使得电力业务毛利率提升7.6  个百分点。公司投资收益同比增长522%，主要由于华东地区电力企业盈利能力的领先回升，使得公司参股的外二、外三、浙江浙能盈利大幅度提升所导致。投资收益部分贡献了前三季度利润的58%。
        
          公司即将迎来水电项目的收获期，公司目前水电装机比例约13%，按照瀑布沟电站在建的6  台55  万千瓦大型水电机组进度，预计09  年底至少投产一台，10年能全部投产，并且实际发电功率可以达到60  万千瓦，此外，预计66  万千瓦的深溪沟2011  年可以实现全投，260  万千瓦的大岗山项目预计在2013  年左右陆续投产，同时这些水电项目资本金部分预计将通过可分离债及其未来权证的行权解决。公司又将迎来一轮盈利能力强的水电项目集中投产。即使不考虑未来的资产收购和新批项目，只考虑目前在建项目（包括鄂尔多斯煤电联营项目），公司未来4  年装机增速CAGR  达到16%，并且主要是盈利能力强的大型水电项目。