报告要点：
        FU1901上市首日的价格预估：与原油期货不同，燃料油没有期货价格可以参照，普氏MOPS与场外市场报价均不够透明，且普氏MOPS每天只有一个估价，仅仅是一个价格片段，但燃料油期货价格却是实时波动的，直接的价格锚定方法是跟踪380掉期价格，但与Dubai掉期类似，在非新加坡时间该合约的流动性较差，我们可以通过布伦特原油期货来推出一个理论上的380燃料油的掉期价格，从而大致间接锚定MOPS。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        推导公式为：（M+2月到期布伦特原油期货+M月裂解价差）6.35  =  M月新加坡燃料油掉期价格（6.35为燃料油的吨桶系数）
        由于380燃料油上市的首行合约为1901，我们假设1901合约的活跃月份为11月，因为12月临近交割月需要提保，主力合约将逐步切换至1902，因此我们需要推出12月380掉期的价格（11月时候掉期的首行M1为12月合约），对应布伦特原油期货为1902合约，7月13日布伦特1902的结算价为74.78美元/桶，而7月13日新加坡窗口交易收盘后普氏公布的12月380裂解价差为-7.613美元/桶，经过吨桶系数换算之后得出12月380掉期的价格为426.51美元/吨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）因此我们大致推出FU1901合约对应的MOPS基准价格大致在426.51美元/吨。
        得到掉期价格之后，我们需要进一步确定在这基础上的升贴水，我们认为升贴水包含两个部分，一是新加坡380FOB实货价格对MOPS的升贴水，二是从新加坡到上期所交割库形成仓单需要的额外成本，包括运费、港口接卸和仓储费、交割费用、贸易商利润等。
        首先是新加坡380的实货升贴水，从历史情况来看，正常的升水幅度为1~3美元/吨，但由于近期新加坡燃料油实货基本面趋紧，近期升水一度达到4.8美元/吨的历史高位，由于没有远期的实货升贴水，我们假设其在未来回归正常的升水幅度即2美元/吨；第二部分是仓单形成成本，参考原油期货的交割成本（2~2.5美元/桶）计算，这部分的升贴水大致在12~15美元/吨，因此考虑两部分的升贴水之后，FU1901目前所对应的仓单成本大致在443.51美元/吨，交易所FU1901合约的上市挂牌价为2988元/吨，用汇率折算后为446.52美元/吨，与我们测算的理论仓单成本大致相当。