充足的订单确保造船行业景气延续到2010 年以后
全球船厂新接订单继续增加，主要船厂手持订单交船期普遍排到2011 年，伴随全球船厂船台进一步短缺，新船指数迭创新高，籍此船厂盈利增长势头不减。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】整个油船市场经过30 年的自动修正之后，正处新一轮繁荣期的开始阶段，2010年后景气仍将延续。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）造船中心向中国转移的趋势不可逆转，未来中国造船业将扬劳动力成本优势之长，避中国制造业品牌建设普遍不力之短，继续做大做强。
  目前全球灵便型液货船细分市场订单仅能满足更新需求
我们将全球灵便型油轮的未来需求分解为更新需求和新增需求，其中更新需求来自2000 万载重吨单壳油轮的淘汰和近500 万载重吨超龄双壳油轮退役，全球船厂所持2620 万载重吨的订单（截至06 年底）仅能满足更新需求，每年另有600-800 万载重吨的新增需求，未来增长空间依然广阔。
  未来3 年公司毛利率将稳步上升
未来3 年公司在景气高位时所接高毛利率订单陆续排产，推动毛利率稳步上升。06 年扩能改造完工与充足的订单将可以确保公司2011 年以前获得稳定的收益。高毛利率的化学品船将成公司重点发展产品，07 年所接新单全部是化学品船。  风险提示未来人民币升值和钢材等原材料价格上涨，可能会超过造船合同中“成本联动协议”约定的幅度，行业景气下滑将可能导致价格战提前。
  给予“谨慎推荐”的投资评级
考虑到灵便型液货船细分行业未来的发展空间以及公司不断提升的国际地位，我们认为公司07 年合理PE 为30 倍，按07 年EPS 0.90 元/股和08 年EPS1.08元/股综合测算出未来6 个月目标价为30 元，给予“谨慎推荐”的投资评级。资料来源：公司资料、国信证券经济研究所预测