光线传媒披露18 年上半年业绩预告,出售新丽投资收益带来高增长,扣非后业绩下降。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
18H1 公司预计实现归母净利润20.4 亿元-21.4 亿元,同比增长409%-434%,其中非经常性损益对净利润的影响约为18.7 亿元-19.1 亿元,主要来源于公司18H1 出售了所持有的新丽传媒股份所产生的投资收益;18H 扣非后净利润预计1.3-2.7 亿元,同比下降26%至同比下降64%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
18H 电影业务收入及利润均同比下降,公司18 年上半年参与投资、发行并计入本报告期票房的影片共九部,总票房为48.40 亿元(不含服务费),但10 亿+体量爆款不足,《超时空同居》以小成本实现近9 亿票房超预期。
具体电影项目上,18 年上半年上映影片7 部,包括(票房来自猫眼电影):《熊出没·变形记》(综合票房6.06 亿,剔除服务费5.68 亿);《唐人街探案 2》 (综合票房33.97 亿,剔除服务费31.89 亿);《大世界》(综合票房262 万,剔除服务费244 万);《英雄本色 2018》(综合票房6307 万,剔除服务费6025 万);《金钱世界》(综合票房6307 万,剔除服务费6025万);《超时空同居》(综合票房8.99 亿,剔除服务费8.33 亿);《动物世界》(截至7.15,综合票房4.82 亿,剔除服务费4.51 亿);2017 年上映并有部分票房结转影片2 部,包括《圣诞奇妙公司》《心理罪之城市之光》。
电视剧方面,公司确认了《新笑傲江湖》《爱国者》的电视剧投资收入,电视剧收入、利润均较上年同期大幅增长。
进入18 年下半年将迎来多部项目上线,关注暑期档重点项目。
根据猫眼电影将上映影片,光线接下来定档重点影片包括《动物世界》(6.29已上映)、《昨日青空》(7.27)、《一出好戏》(8.10)、《悲伤逆流成河》(9.30),后续还有《墨多多谜境冒险》(原名《查理九世》)(18 年)、《阳台上》(18年)等;网剧方面,《我在未来等你》(18 年3 月开机)、《八分钟的温暖》(18 年5 月杀青)、《无法直视》(18 年2 月开机)等剧集也在制作中。
投资建议
暑期档《我不是药神》打响头炮,国产优质影片有望提振市场信心,同时再次验证我们提出的电影行业进入第三波成长周期,三到五线观影习惯逐渐养成,且影片质量话语权提升,头部内容弹性提升,能够把握优质内容的厂商将更加收益;光线过多年电影发行和投资形成优势,《超时空同居》“小爆款”体现眼光,《动物世界》获得较好口碑。我们预计公司18-20 年净利润分别为25.5 亿/12.9 亿/15.8 亿,对应PE 分别为11.0x/21.7x/17.8x,暑期档光线出品《昨日青空》《一出好戏》等将陆续上线,建议根据近期重点项目表现把握,维持买入评级。
风险提示:电影市场波动,影视项目不达预期,行业监管从严