投资要点
        主要逻辑：小米集团经过八年的发展，目前已经形成了以智能手机为核心硬件的硬件矩阵，产品从手机周边辐射至多种智能硬件及生活消费产品，并凭借着“感动人心，价格厚道”的价值理念在市场上打造出多款爆款产品；公司互联网服务在智能硬件产品的引流下，贡献了公司近40%的利润，毛利率高达60%；公司独创的“铁人三项”商业模式，在智能硬件和互联网服务之外持续发力新零售，随着线上线下全渠道新零售的铺开，未来小米将进一步提升引流能力和客户粘性，无论是硬件端还是软件端都将获得效率提升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        智能手机业务：小米的核心硬件产品。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）虽然智能手机行业增速放缓，但智能手机行业整体存量仍然可观，预计至2022  年将增长至16.54  亿台。小米智能手机出货量在经历了2015  和2016  年的深V  反弹之后，2017  年开始重回世界前五，2018  年一季度全球出货量2800  万部，其中中国地区1320  万部，均位列第四。此外在新兴市场和欧洲市场均有亮眼表现。
        IoT和生活消费产品：打造生态帝国，抢跑IoT。在智能手机市场天花板渐显的时候，小米已经凭借智能硬件和软件的双重优势抢先布局IoT，并凭借生态链投资的商业模式打造出涵盖约1600  种产品的SKU  的硬件产品组合。随着物联网时代的到来，预计全球消费级IoT  终端数量于2022  年将达到153  亿个，全球消费物联网硬件的销售额预计至2022  年将达到15502  亿美元。凭借高性价比的硬件产品以及组合在MIUI  系统下的协同操作和统一控制，小米在全球物联网厂商中市场份额达到1.9%，领先于亚马逊等世界巨头。
        互联网服务：高毛利变现的盈利之源。小米互联网服务业务布局包括了MIUI、互娱、云服务、金融和影业等五大领域。MIUI  系统为小米的互联网服务实现用户引流，截至2018  年3  月，MIUI  月活用户约1.9  亿。小米互娱定位为游戏内容运营商，授权运营模式下2017  年游戏收入为25  亿元，呈现快速增长。云服务、互联网金融和影视持续发展中，不断丰富公司生态链布局。
        估值与评级：预计公司2018-2020  年EPS  分别为0.38  元、0.58  元、0.78  元人民币，考虑小米零售哲学下的科技互联网属性，对标Costco  上市以来的估值区间，维持公司“增持”评级。
        风险提示：零售和系统用户体验下降，导致用户流失或活跃度下降的风险；AI高端技术的普及速度低于预期的风险。