原水股份公布年报：2006 年公司实现主营业务收入119424 万元，主营业务利润52425 万元，净利润56254万元，分别比去年同期增长18.17%、26.19%和49.17%，实现每股收益0.30 元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司的业绩基本符合我们的预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
原水股份的业绩和去年相比有很大的提升，其主要原因是：
（1）非经营性损益项目贡献大。2006 年7 月1 日，公司将持有的长江原水系统资产与母公司持有的上海市自来水闵行有限公司100%股权进行置换，实现资产置换损益10067.15 万元。另外，公司获得短期投资收益6120 万元，处置长期股权投资、固定资产、在建工程等非经常性损益2030.56 万元，非经营性损益合计为15665.96 万元，占公司净利润的28%，影响每股收益0.083 元。
（2）资产置换提升公司业绩。一方面，闵行自来水公司的业绩本身比长江原水系统资产的盈利能力强，根据公司公告，2005 年长江原水系统资产的净资产值为10.02 亿元，实现净利润1105 万元，净资产收益率为1.10%；闵行自来水公司净资产14.84 亿元，净利润2120 万元，净资产收益率为1.43%。另一方面，闵行自来水公司的自来水销售量和排管工程收入大幅增长，导致公司净利润比2005 年大增。
  我们认为：公司的未来取决于上海市的自来水价格。若上海市提高自来水价格，且自来水价格提高0.30 元以上，公司的资产置换方案才有可能获得证监会的批准。众所周知，上海市的自来水价格偏低，仅有1.03元/立方米，远低于北京、天津等地，也低于周边地区。同时，上海也是一个极度缺水的城市，人均水资源量仅有138 立方米，仅为全国人均水资源量的6%。因此，从长远来看，上海市的自来水价格有很大的提升空间，原水股份作为上海市自来水业务运营商，将长期受益于水价提升。但短期来看，上海市自来水提价的方案迟迟不出台，导致公司的前景存在较大的不确定性。根据测算，若上海市的自来水价格保持不变，且黄浦江原水系统资产和上海市南自来水公司不进行置换，则公司2007 年的每股收益为0.23 元。我们维持公司“中性-1”的评级。