投资建议
        我们看好研发实力突出、品牌认知度高、电商增速快、三四线城市渠道下沉能力强的国产大众化妆品品牌。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        化妆品消费理念的加强、消费人群支付能力的提升、线上线下营销渠道的多元化是决定化妆品市场容量的核心因素。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        数据点评
        化妆品行业零售额两位数增长，行业景气度高：国家统计局数据显示，2018  年1-5  月我国限额以上化妆品零售额为1,057  亿元，同比+14.8%，增速在15  个商品品类中位居第一。阿里平台监测数据显示，美容护肤子行业阿里平台18  年H1  累计销售额为408.72  亿元，M5  和M6  销售额分别为73.97  亿元和87.44  亿元，较去年同期分别+18.65%和+35.81%。
        国产品牌占据阿里平台M6美容护肤TOP  10  品牌中5  席：2018  年M6  销售额前10  品牌依次为OLAY（美国/1.53  亿元）、欧莱雅（法国/1.46  亿元）、资生堂（日本/1.25  亿元）、HFP（国产/1.23  亿元）、自然堂（国产/1.04  亿元）、珀莱雅（国产/1.01  亿元）、jmsolution（韩国/0.97  亿元）、SKII（日本/0.95  亿元）、御泥坊（国产/0.92  亿元）、一叶子（国产/0.92  亿元）。前10品牌里国产占据一半，各品牌之间销售额并无巨大差距。（备注：由于阿里平台特点，阿里品牌销售额排名对于高端品牌销售情况反映并不完全。）
        海洋护肤国货代表-珀莱雅：珀莱雅（603605）2006  年创立于杭州，主打深海护肤美学。18  年H1  阿里平台累计销售额为3.77  亿元，销售商品平均件单价为96  元。M5  和M6  阿里平台销售额分别为7,509  万元和1.01  亿元，较去年同期分别+137.52%和+149.47%。
        面膜新国货代表-御泥坊：御家汇（300740）旗下品牌，踩准面膜趋势，依托电商渠道快速放量。18  年H1  阿里平台累计销售额为4.05  亿元，销售商品平均件单价为86  元。M5  和M6  阿里平台销售额分别为5,926  万元和9,231  万元，较去年同期分别+12.48%和+57.85%。
        中草药护肤品牌-佰草集：创立于1998  年，上海家化（600315）旗下品牌。18  年H1  阿里平台累计销售额为1.13  亿元，销售商品平均件单价为107  元。M5  和M6  阿里平台销售额分别为1,471  万元和3,173  万元，较去年同期分别+17.85%和+4.18%。
        本土药妆品牌TOP1-薇诺娜：产品于2008  年上市，国内唯一经过临床验证的医学护肤品。18  年H1  阿里平台累计销售额为2.50  亿元，销售商品平均件单价为101  元。M5  和M6  阿里平台销售额分别为3,698  万元和6,914  万元，较去年同期分别+57.38%和+88.50%。
        我们认为本土化妆品品牌的高速增长主要受益于  ①  行业整体容量的持续提升与高景气度；②  产品持续进行现代化升级；③  抓住电商高速发展的黄金期，快速积累口碑+产品放量；④  三四线城市渠道的快速下沉。
        推荐标的：关注珀莱雅（电商渠道增速强劲+新品牌线下迅速扩张+股权激励增进信息）、上海家化（深度调整后新品迭代增长+加强渠道运营管理）、御家汇（电商渠道优势+品牌代理扩张）。
        风险提示：国际品牌化妆品竞争冲击、新产品市场推广不及预期。