公司发布上半年业绩预告，整体符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2018  半年度业绩预告显示，2018H1  公司盈利约  5000  万元，归属于母公司净利润同比去年同期下降约  66%左右，整体符合我们预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2018Q1  公司归母净利润亏损10468万元，这也就意味着2018Q2公司利润为1.55亿元。根据我们的盈利模型追踪，2018Q2  电解铝环节单吨平均盈利  275  元，氧化铝单吨平均盈利  200  元，根据云铝本身产能情况，可以预计单季度电解铝和氧化铝权益产量约为  35  万吨，整体盈利  1.66  亿元，再考虑到加工等板块略有亏损，所以说公司  2018Q2业绩基本符合预期。
        期待  2018H2  公司产能提升，有望搭上价格上涨的快车。目前公司共有电解铝产能  158  万吨（本部  30+润鑫  30+涌鑫  30+泽鑫  30+曲靖淯鑫  38  万吨），下半年的产能增量主要来自云铝海鑫  35  万吨项目以及鹤庆溢鑫  21  万吨。根据百川资讯数据显示，鹤庆溢鑫有望在  8  月份投产，海鑫有望在四季度投产，届时公司总产能将突破  200  万吨，达到  214  万吨。与此同时，我们看好下半年铝行业的供需格局变化，自备电厂清理政策、打赢蓝天保卫战三年行动以及采暖季的限产等政策都是电解铝供给侧的催化剂，铝价大幅上涨的基础和条件都是具备的。所以说，公司有望在  2018H2受益于行业的量价齐升。
        公司股价超跌，长期投资价值凸显。由于宏观经济去杠杆和贸易战摩擦的大环境，市场情绪跌落谷底，铝价低迷不振，板块遭遇估值和业绩的双杀。但是我们认为，公司股价已经严重超跌，考虑到未来两年行业供需格局，供给难有实质性增量，需求保持快速增长，供需缺口越来越大，我们没有理由不看好行业。公司作为行业龙头，产能不断扩张，2018  年产能突破  200  万吨，2019年产能有望达到  300  万吨，业绩弹性很大。同时，公司正在进行与中铝合并的相关事宜，巨头协同效应不容忽视，有望进一步降低成本，扩大市场份额。综上，我们维持“买入”评级，认为公司在当前时点具备较高的长期投资价值。
        风险提示:宏观经济持续下滑；铝价超预期下跌；行业政策落地不及预期。