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水井坊研究报告:新时代证券-水井坊-600779-白酒的渠道,洋酒的品位,战略聚焦下的次高端轮回-180715

股票名称: 水井坊 股票代码: 600779分享时间:2018-07-16 13:52:15
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 马浩博
研报出处: 新时代证券 研报页数: 15 页 推荐评级: 强烈推荐(首次)
研报大小: 1,191 KB 分享者: MR****天 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        战略聚焦次高端"水井坊"系列    
        产品高度聚焦叠加消费升级背景下的次高端结构性高速扩容(预计未来5年次高端破千亿),水井坊2015年触底反弹(8.55亿),2017年营收20.48亿元,年复合增长率达54.77pct,2018Q1营收7.48亿元,同比+87.73pct,产品高度聚焦奠定业绩加速增长基础。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】  
        战略聚焦"5+5+5"区域,深度推进"核心门店"渠道工程    
        区域布局聚焦"5+5+5"核心省区梯次开发,导入"新总代模式+核心门店工程",强化厂家前端管理。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)即以"5"五大第一梯队核心市场(江苏、广东、河南、湖南、四川)和"5"五大第二梯队市场(北京、上海、浙江、天津、福建)为核心市场基础,继续深度拓展"5"个新兴市场(河北、山东、江西、陕西、广西),"蘑菇战术"实现品牌全国化下的区域落地。2017核心门店贡献70%+营收,  2016年底仅7000家左右,2017年底已超2万家,预计2018年底将超3万家。    
        品牌IP输出洋酒品位,股东增持彰显长久信心    
        聚焦"600年,每一杯都是活着的传承"价值点,从"国家宝藏"到"新年〃心味"再落地"水井坊〃天工御宴"、  "壹席",以"传承"品牌文化为内核,以洋酒式生活品位的表达,输出品牌IP,寻求核心消费群的深度认同。    
        实控人帝亚吉欧豪掷61.46亿元,以62.00元/股溢价22.63%要约收购水井坊20.29%股权,比例由39.71%提高至60.00%,彰显长久信心。    
        盈利预测与投资建议:    
        我们预计2018-2020年收入分别为32.11/46.05/61.76亿,同比56.8%/43.4%/34.1%,EPS分别为1.25/1.87/2.55元,同比81.2%  /49.6%  /36.4%,对应  PE42.6/28.4/20.9倍,首次覆盖给予"强烈推荐"评级。    
        风险提示:竞争加剧费用高于预期;新市场拓展不达预期  

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