中炬高新发布2018年上半年业绩预增公告，1H18公司收入约21.7亿，同比增约20%，归母净利约3.3亿，同比增约58%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　支撑评级的要点
　　.预告业绩回顾：（1）1H18：公司收入约21.7亿，同比增约20%，归母净利约3.3亿，同比增约58%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中，美味鲜公司收入约19.6亿，同比增约12%，归母净利约3亿，同比增约25%；中汇合创房地产公司收入约4,000万，同比增约13.6倍，归母净利约940万，同比增约5.7倍；母公司收入约1.27亿，同比增约7.8倍，归母净利约2,000万，主要系1Q18物业出售较大幅度提升收入和利润，实现扭亏。（2）2Q18：公司收入约10.2亿，同比增约22%，归母净利约1.6亿，同比增约71%。单看美味鲜公司，2Q18收入约9.5亿，同比增约19%，归母净利约1.6亿，同比增约23%，符合我们预期。
　　.2Q18调味品收入环比和同比皆提速，1H18增速慢于1H17，美中不足。2Q17调味品去库存收入基数较低，我们估计2Q18调味品收入增速与美味鲜公司基本一致，同比增约19%，环比和同比分别提速约12pct和8.5pct。1H18美味鲜公司收入同比增约12%，慢于1H1722%，美中不足。
　　.阳西厨邦基地带动效率提升，同时费用率继续归回常态，1H18调味品利润率继续提升。1H18美味鲜公司净利率提升1.6pct至15.4%，估计主要系：（1）阳西厨邦基地产能有序释放，带动效率提升，2017年老基地中山基地净利率13.6%，阳西厨邦基地净利率高达20.5%（归母净利率16.4%）；（2）17年促销增强提升配合提价，随着提价完成，预计18年费用率回归常态，剔除出售物业影响，1Q18公司销售费用率降幅明显，估计2Q18费用率延续1Q18趋势。
　　评级面临的主要风险
　　.大豆成本大幅上升，前海人寿退出，产能建设投放进展偏慢。
　　估值
　　.我们维持此前盈利预测，预计中炬高新18-19年EPS分别为0.79、0.88元，同比增39%、12%，美味鲜公司18-19年收入增14%、16%，净利增19%、21%，调味品业务估值明显低于海天味业，维持买入评级。