6月信贷新增量符合预期，但增量主要是短期票据融资，企业中长期贷款相比较比去年下滑较多，从这个数据可以看出两点迹象：
        第一个看点是实体企业。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】现在信贷额度在主动松，但放量的主要是短期贷款，长期贷款没回升，说明实体企业因为主客观的原因并不能拿到钱，对实体经济带动远远不够。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）短期的票据融资可以缓解现金流压力，但企业很难用短期资金投入中长期生产，这就意味着资金限制对经济总需求和企业生产的压制还会持续。7月的反弹就很难转变成实质的反转。
        第二个看点是政策导向。从降准之后，市场对未来政策的预期有所改善，特别是考虑到7月底有中央政治局会议，预期政策转变的声音开始增多。我们认为从社融数据来看，信贷有增加，这个数据说明金融去杠杆会松一些，体现在银行间的流动性会缓解，短期票据融资放量，但实体去杠杆还很难松，信托贷款和委托贷款都在快速收缩，这个窟窿想要补上难度还是很大的，特别是考虑到房地产市场依然很火热，整体经济数据依然很好，企业盈利处在高位，想要在这几个融资方向出现改善可能不大现实。7月底可能会提到金融去杠杆缓和，但实体去杠杆预计还会继续推进。
        基于对政策微调和贸易战阶段性利空落地的判断，上周市场出现了不错的上涨，这个上涨我们认为是超跌反弹和博弈性的，反弹持续的时间会在一个月以内，具体时间取决于中报的情况和市场对政策的预期。
        最近宏微观背离的另一个关注点在于螺纹钢价格继续上涨，我们认为这个数据配合周期股不错的中报，可能会带来周期股的反弹，不过这个并不代表大趋势。
        配置上中长期以防御为主，建议重点关注金融、公用事业、交运等行业中低估值的标的。7月份市场可能会有阶段性反弹，可以适当增加成长的配置，虽然成长股面临比较多的股权质押问题，但风险已经有了较大的释放，等待中报业绩预告后，可能会有较好的表现。周期板块部分标的存在博弈中报的可能，鉴于基本面层面投资依然有下行的压力，地产投资维持高位可能不会持续太久，周期的机会更多存在个股，而不是系统性的。消费相对其他板块业绩更稳定，最近表现较强，不过这种比较优势已经大部分反应在估值中了，消费全年可能是震荡的走势，在当下处在震荡的高点，性价比一般。
        风险提示：企业盈利下降，行业发展不及预期。