一季度债券市场的整体表现是先扬后抑，收益率曲线呈现陡峭化趋势，央票利率对市场的导向作用进一步加大。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        预计二季度信贷难以大幅回落，投资可能继续反弹，CPI  平均涨幅为2.7%左右，高点可能超过3%，经济基本面仍将对市场构成一定的压力，但另一方面，预计二季度贸易顺差将达到600-700  亿美元，巨额顺差导致的流动性过剩格局不会改变。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）美国房地产市场和美国经济整体走势是否会趋弱，并加快美联储启动降息周期是值得注意的动向。
        二季度经济趋势明朗之前，央行再次加息的可能性较小，下一个加息敏感时间窗口是在三季度初。二季度货币政策重点将再次转向以回收流动性为主，准备金率可能上调1  次，定向央票也可能再次使用。
        根据我们的测算，二季度债券发行大于资金供应，如果不考虑央票的发行和到期，资金缺口约为1000  亿左右。而准备金率可能继续上调、国家外汇投资公司有待成立并发行特种债券等因素也将影响到市场资金供应。二季度债券市场的资金面将较一季度有所偏紧。
        二季度央票利率继续抬升的空间有限，1  年期央票的中枢水平预计在2.9-2.95%之间，合理波动范围在2.8-3.07%之间，3  年期央票利率的合理中枢水平在3.2-3.3%之间，合理波动区间在3.1-3.4%之间。另外，4  月份以后随着大盘股发行增多，回购利率中枢将上移，波动也会加剧。
        我们对二季度债券市场总体上持中性的态度。预计大部分时间市场将维持振荡盘整的格局，其中4-5  月份不排除出现阶段性上涨的可能，6月份以后随着二季度数据面临公布，市场调整的压力将会再度显现。
        我们建议谨慎型投资者二季度继续采取防御策略，久期控制在3  年以内，重点配置短期融资券、央票和短期金融债，以及阶段性地增持浮息债。而对于风险承受能力较强的投资者，可以关注市场可能的反弹机会，在4-5  月份适度增持长期金融债，以获取较高的利息收益和市场可能反弹的价差收益。在组合策略上，我们依然推荐哑铃型组合。