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新安股份研究报告:国信证券-新安股份-600596-继续保持超预期增长-070327

股票名称: 新安股份 股票代码: 600596分享时间:2007-03-30 13:10:24
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 邱伟,张剑峰
研报出处: 国信证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 180 KB 分享者: pre****y9 我要报错
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【研究报告内容摘要】

??06?年利润同比大幅增长
2006?年公司实现主营业务收入27.39?亿元,同比增长14.73%;主营业务利润8.31?亿元,同比增长26.54%,毛利率30.87%,比去年提高2.87?个百分点;实现净利润3.22?亿元,同比增长47.42%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】利润增速显著高于销售收入的增长速度。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)全年共实现EPS1.12?元/股。净资产收益率达到30.19%,比05?年增加3.81?个百分点
??有机硅盈利能力继续增强,但仍有改善空间
06?年有机硅毛利率50.53%,比05?年高近2.5?个百分点。虽然国内有机硅行业的竞争日趋激烈,国内有机硅单体的价格有所下降,但随着公司技术水平的提高:标志着有机硅单体技术水平最重要指标的二甲选择性稳定在85%,而05?年公司二甲选择性较高的水平也只有83-84%左右;以及高附加值深加工能力的增强,使得新安股份有机硅毛利率稳中有升。——新安股份已经是国内有机硅行业技术水平和管理水平最好的企业之一,这一点在我们在前期对江苏梅兰的调研中也得到了确认,但生产工艺仍有进一步改善的空间。
??产品的深加工将为公司提供广阔的发展空间
对比国外先进有机硅生产商4?万元/吨单体的销售水平,新安股份06?年吨单体销售水平仅1.3?万元左右,显示了公司未来在深加工领域前景非常广阔,而这一潜力将在公司与包括阿波罗(收购了原GE?有机硅部门)在内的国际先进厂商未来的合作中得到体现。
??09?年之前,国内有机硅单体自给率仍将保持较低的水平
05?年,我国聚硅氧烷产量约7.5?万吨,较04?年增长约40%。06?年国内产能的增长要慢于此前的预期,实际氯硅烷的产量在19?万吨左右,自给率明显不足,只有30%左右。为了抢占中国市场,规避聚环硅氧烷的反倾销调查,纷纷选择在华投资,道康宁、瓦克计划在张家港建设年产能40?万吨单体的世界级项目。但未来3~5?年我国有机硅消费仍将保持25%左右的增长,09?年之前国内有机硅单体的自给率仍将保持在较低的水平。
??草甘膦市场开始回升
随着全球转基因作物播种面积的大幅扩大,除草剂市场需求强劲,直接促进了草甘膦出口销量的大幅增长和价格的回升。公司06?年的国外销售达到8.76?亿元,同比增加27.53%。

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