06 年EPS 0.59 元，每股经营活动净现金流5.29 元
06 年公司实现主营收入33.22 亿元，净利润2.94 亿元，同比分别增长21.7%和191.8%，净资产收益率26.69%，同比增加14.54 个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】业绩增长的主要原因是：造船、钢结构工程收入增长的同时毛利率大幅提升，促使主营业务利润大幅增长达135.2%，同时，由于公司现金流充裕而相应减少银行贷款，财务费用同比下降87.37%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）06 年每股经营活动净现金流5.29 元，同比增209%，主要原因是：本期新接船舶订单增加，公司收取的造船进度款相应增加，使公司能够获取充足的经营活动资金。本年度不分红，也不转增股本，主要原因：公司累计未分配利润为负值，根据公司章程，盈利须首先弥补亏损，故07 年公司弥补－1.46 亿元的未分配利润之后才具备分红条件。
  06 年造船业务稳定增长，07 年产能瓶颈缓解后将迎来高增长
公司造船收入28.6 亿元，同比增长22.49%，毛利率14.74%，同比增加7.61 个百分点，主要原因是造船市场环境持续向好，进入销售进度的船舶毛利率有所提高，同时公司不断改进工艺、提高生产效率、缩短生产周期，使得造船产品盈利水平高速增长。06 年船坞扩能改造完工之后，公司计划07 年逐步完善船坞配套工程，外迁船台区下料加工和分段制作环节，提高造船总装的生产效率，逐步缓解产能瓶颈，为公司造船主业创造新的经济增长点。
  公司预计07 年一季度净利润同比增长400%以上，超过0.32 元
我们认为，07 年一季度业绩大幅上涨的主要原因还是，今年进入排产期的船都是景气高位所接，平均毛利率水平要高于06 年，并且进入排产期的高毛利率化学品／油品两用船的数量将会增加，也会推高单位载重吨的盈利水平。同时，公司06 年改造船坞后的产能释放将于07 年开始体现，造船业务价升量增，两者合力助推一季度业绩创历史新高。
  维持“谨慎推荐”投资评级
我们维持对公司07、08 年每股收益分别为0.90、1.08 元的盈利预测，动态PE 分别为29.2 倍、24.3 倍，06 年P/B 为11.8 倍。我们认为公司未来仍将充分享受行业持续性高景气，在07 年继续保持高增长之后，08 年将步入稳定增长通道，高ROE 和充裕的现金流完全支持公司07 年30 倍的PE，维持６个月30 元的目标价和对公司“谨慎推荐”的投资评级。