2006 年，集团合并报表实现主营收入32 亿元，主营利润9.09 亿元，净利润2.76 亿元，分别同比增长为30.7％、35.1%和19.9%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】实现每股收益0.57元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）经营活动现金流2.92 亿元，每股经营现金流0.60 元。分配预案：每  其中，主营云南白药系列产品的母公司取得骄人业绩：销售收入净增加4.35亿元，实现销售收入8.75 亿元，主营利润6.0 亿元，净利润2.787 亿元，分别同比增长为98.6％、123.6%和20.2%。2006 年销售模式由销售给医药
公司转变为直接销售给经销商，考虑可比口径，2006 年主要包括母公司产品的自产产品（即医药工业部分）销售额同比增长了62.5%。直接受06 年主导产品实施提价驱动，母公司的销售毛利率和主营利润率劲升了8.08 和7.67 个百分点。母公司2006 年市场投入明显加大，营业费用增加了2.38亿元，营业费用率攀升了27 个百分点。期间费用率同比上升了24.1 个百分点，导致营业利润率和净利率分别同比下降了16.4 和20.4 个百分点。
  白药牙膏和透皮剂产品是06 年销售增长主力，公司经营质量继续提升。母公司在销售收入同比增长98.6%的同时，应收帐款反而同比下降了63.1%，应收帐款周转率上升了1.7 个百分点，存货周转率继续保持较好水平。
  业绩预测：我们预计，2007 年销售收入和净利润将分别同比增长85.6%和15.8%,实现每股收益0.66 元。07 年产业架构调整凸显“健康消费品”战略地位，急救包即将上市销售，将成为未来利润增长亮点；白药牙膏和透皮剂产品继续保持快速增长；散剂加入农村基本用药目录，未来放量值得期待；宫血宁和气雾剂推动中央型产品平稳增长。由于公司07 年营业费用投入将继续增加，因此，销售收入增速仍然高于净利润增幅。
  公司估值和投资评级：云南白药作为当之无愧的医药行业白马股，市场已经对公司形成了业绩增长率较高预期的惯性，压制公司过去一年股价表现的直接原因是与公司自身相比，净利润增速放缓。我们认为，公司从多个触角实施品牌产品延伸战略，牙膏的成功表明初战告捷，急救包前景更是令人瞩目，考虑到一端时间的蛰伏之后，公司08 年以后业绩增长将明显加快，可以给予公司35~40 倍的合理估值，按照08 年预测EPS0.91 元测算的公司合理估值区间在31.9 元~36.4 元，当前预测PE 仅为30 倍，我们故维持“推荐”的投资评级，长期价值投资者可以考虑在当前价位积极介入。