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电讯盈科研究报告:中银国际--(电信-综合运营商)电讯盈科-070329

股票名称: 电讯盈科 股票代码: 0008.HK分享时间:2007-03-30 08:42:00
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 吴维克
研报出处: 中银国际 研报页数:   推荐评级: 落后大市
研报大小: 539 KB 分享者: 155****719 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  全年股东应占利润减少21%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】电讯盈科公告06 年股东应占净利润同比减少21%至12.5 亿港币(每股收益同比减少25%至0.186 港币),比我们预期低27%,更远远低于市场预测。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)除掉05 年5.74 亿港币的出售投资资产的非经常性项目收益,经常性净收入同比增长20%至12.2 亿港币(每股收益同比提高13%至0.181 港币)。我们认为实际业绩和我们的预期存在差异主要是因为电讯盈科持股62%的盈大地产(0432.HK/港币2.48,未有评级)完工率低于预期。
主营电信业务趋于稳定。06 年电讯盈科经营收入同比增长14%至256.4 亿港币,低于我们预期的282.3 亿港币,主要是因为工期延误导致地产收入低于预期。在连续十年流失客户后,电讯盈科终于在06 年成功将固话用户数同比提高1%至259 万,将商业用户和居民用户的市场份额分别稳定在69%和66%。在数据和其他服务的支撑下,而平均每户收入也保持稳定,电信业务收入同比增长2%至153.7 亿港币。息税折旧前利润率从05 年的46.5%小幅下滑至
45.6%。
  移动业务举步维艰。06 年电讯盈科移动业务收入实现翻番至12.4亿港币,主要是由于收购Sunday Communications 带来的全年贡献,但是这一收入仍略低于我们预期。用户数同比提高25%至92.1 万(也低于我们预期),其中4.5 万为3G 用户。公司公告06 年息税折旧前亏损为1.86 亿港币,而05 年息税折旧前利润为2,500 万港币,这主要是因为手机业务补贴和提高网络覆盖率导致成本高企。宽带和IPTV 业务为“四网合一”铺平道路。06 年电讯盈科宽带业务用户数提高15.4 万至95.2 万,同比增幅为19%。同时公司也实现了75 万“Now”宽带用户(同比提高37%)的目标,但是付费用户仅同比增加28%至50.1 万。令人欣喜的是,得益于高价套餐的推出,06 年底平均每月每户收入已小幅提升至140港币。由于“四
网合一”战略已开始实施,公司对07 年电视业务将录得息税折旧前利润充满信心。07 年电讯盈科的重心在于将同样的电视节目通过四种观众渠道推出——电视、电脑、手机和即将于五月推出的宽带视频电话。

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