行业估值持续回落，18H2聚焦高景气细分领域龙头：截止2018年6月20日，建材指数跑输沪深300指数7.8个百分点，建材板块估值（PE-TTM）为16.1倍，处于2009年以来10%分位数水平。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】建材行业基本面维持稳健，A股建材板块18Q1收入同比增长40%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们认为下半年行业景气将持续，建议关注三大主线：1）受益"环保去产能"的细分龙头北新建材/华新水泥/旗滨集团/中国巨石；2）受益"房企集采业务放量"的B端瓷砖龙头帝欧家居；3）现金流表现上佳的消费建材龙头伟星新材。  
        环保趋严叠加供给侧改革推进，细分龙头强者恒强：2017年以来，受益于国内环保政策趋严与供给侧改革推进，水泥、玻璃、石膏板和玻纤等子行业落后产能持续出清，供给收紧引发各类产品提价，各子行业细分龙头充分受益，盈利水平快速提升。随着2018年环保政策不断加码，未来落后产能将进一步淘汰，各子行业景气有望维持高位，市场集中度将继续提升，龙头企业强者恒强，持续推荐受益"环保去产能"的北新建材（石膏板）/旗滨集团（玻璃）/中国巨石（玻纤），建议关注华新水泥。  
        管材：扁平化销售渠道构筑护城河，PPR龙头市占率将稳步提升：12年以来我国塑料管材行业进入稳定增长阶段，目前行业市场格局分散。伟星新材作为国内PPR管龙头，通过打造扁平化的销售渠道以及"星管家"增值服务，盈利能力上升至历史高位，17年毛利率/净利率达46.7%/21.0%。目前公司PPR管材市占率仅7%左右，随着公司跨区域发展与渠道下沉持续推进，PPR业务将保持稳健增长，公司市占率将稳步提升，持续推荐。  
        瓷砖：精装政策加码助推房企集采放量，B端龙头持续高增长：2016年以来，国家全装修政策持续加码助推龙头房企精装房规模快速提高，材料设备集采金额加速增长。2017年瓷砖行业2B端市场快速扩张，作为龙头房企的供应商，蒙娜丽莎和帝欧家居旗下欧神诺瓷砖工程业务快速爆发，其中蒙娜丽莎工程业务收入达15.03亿元，YoY+23%，欧神诺工程业务收入达14.53亿元，YoY+41%。随着精装修交付模式的不断推广，瓷砖企业2B端业务将持续放量，助推公司业绩延续高增长。建议关注帝欧家居。  
        行业评级与投资建议：展望2018年下半年，我们预计建材行业"环保去产能"将持续推进，落后产能持续出清将助推各子行业供需结构进一步改善；此外，住宅精装修深入推广将带动地产集采加速放量，家居建材2B端市场将快速扩张，行业总体景气度将维持高位，首次给予行业"强于大市"评级。  
        风险提示：1、环保政策及供给侧改革执行不及预期导致落后产能复产：2017年以来，受益环保政策趋严与供给侧改革持续推进，建材行业落后产能持续退出，行业集中度不断提升，龙头企业盈利持续高增长。如果2018   年下半年经济下行压力增大，国家环保政策及供给侧改革执行不及预期，将导致行业内落后产能复产，对建材行业的供需格局形成负面影响，导致企业盈利下滑。2、房地产与基建投资大幅下滑导致建材需求萎缩：建材产品作为建筑产业链中游产品，需求受下游房地产与基建投资影响显著，如果未来房地产投资/基建投资出现大幅下滑，将导致上游建材需求萎缩，引发建材产品价格下跌，导致企业盈利下滑；3、原材料及能源价格大幅上涨导致公司盈利水平降低：由于建材产品的成本中原材料（矿石、化工品）以及能源（煤、）等成本占比较高，如果未来上游原材料及能源（原油、煤炭等）价格大幅上涨，建材企业未能及时向下游传导成本，将导致公司盈利水平下滑，影响公司业绩增长。