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银行业研究报告:天风证券-银行行业620国常会点评:增额度扩利差降风险,构建小微融资长效机制-180621

行业名称: 银行业 股票代码: 分享时间:2018-06-22 10:21:36
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 廖志明,林瑾璐
研报出处: 天风证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 强于大市
研报大小: 659 KB 分享者: iv****e 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        事件:
        据中国政府网报道,国务院总理李克强  6  月  20  日主持召开国务院常务会议,部署进一步缓解小微企业融资难融资贵,持续推动实体经济降成本。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        点评:
        6  月  20  日国常会部署缓解小微企业融资难、融资贵,提出  5  项措施。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)归纳起来,就是逐步构建支持小微融资的长效机制:增额度、扩利差、降风险。
        增额度:信贷投放力度稍宽,但政策精准性提高,只有真把信贷资源向小微倾斜的银行才能得到奖励。具体体现在:1)定向降准释放资金、加快债转股落地释放表内信贷额度,监管对小微贷款进行考核;2)央行直接增加“小微”和“三农”的再贷款、再贴现额度,该资金向小微贷款倾斜。
        扩利差:如今监管意识到,降准必须搭配恰当的激励,才能保证释放出的资金能投向小微,形成长效机制。1)定向提高资产端收益。将增值税限期免征的上限从  100  万提高到  500  万,这相当于直接扩大了小微贷款的整体利差空间,可促进  100-500  万的信贷投放;2)定向降低负债端成本。增加“小微”和“三农”的再贷款、再贴现额度的同时下调利率,叠加定向降准,小微贷款的负债端成本下降。
        降风险:银行投放小微贷款意愿较低的主要原因是小微贷款不良风险较高,担心大量投放会生成较多不良,本次政策为此做出以下安排:1)18  年  3  月份新成立的国家融资担保基金,须有  50%及以上的担保给  500  万以下小微,80%及以上担保给小微,大幅降低了小微贷款风险;2)6  月初  MLF  合格担保品新纳入“优质的”小微贷款和绿色贷款。本次则直接将  500  万元及以下的小微贷款都纳入,无论是否“优质”,拓展了小微贷款的负债来源。
        预计短期内定向降准,政策微调稳增长
        4  月  12  日国常会提出运用定向降准等工具增强小微信贷供给能力,随后的17  日央行宣布定向降准置换  MLF。根据  4  月份经验,我们认为央行有望在短期内实施年内第三次定向降准。参照  4  月份,或进行定向降准置换  MLF,5  月末  MLF  余额仍高达  4.02  万亿。
        当前,银行信贷投放能力一定程度上受制于负债端,降准可提升银行信贷投放能力。此次国常会进一步延续政策微调,降低实体经济成本以稳增长。
        投资建议:政策微调稳增长,力推银行板块
        我们测算  4  月降准可提升商业银行利润增速  1.3  个百分点,银行板块有望显著受益于新的降准,且政策微调稳增长利于缓解市场对经济的悲观预期。我们认为,银行板块是三重底(业绩、估值、机构持仓),反转可期。力推基本面明确的四大行和零售银行龙头,看好上海银行和中信银行  H  股。
        风险提示:经济下行超预期导致资产质量大幅恶化;存款成本抬升风险等。
        

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