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新洋丰研究报告:天风证券-新洋丰-000902-公司点评:行业与公司基本面共振,半年度业绩高增长!-180620

股票名称: 新洋丰 股票代码: 000902分享时间:2018-06-21 11:45:38
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 吴立,李辉,魏振亚
研报出处: 天风证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 买入
研报大小: 962 KB 分享者: qzd****qf 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        事件:
        公司披露  18  年半年报业绩预告,预计半年度实现归母净利润  5.17-5.60  亿元,同比增长  20%-30%,增长中枢为  25%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        行业层面:环保从严和供给侧改革推动行业景气度走高,产品盈利改善!
        受环保从严、供给侧持续改革影响,2017  年三季度以来,磷酸一铵价格和复合肥的价格持续走高,盈利能力不断增强。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)根据  wind  数据,湖北洋丰磷酸一铵(58%粉状)出厂价格由  2017  年三季度  1900  元左右/吨,上涨至  2017  年底最高的  2600  元/吨,18  年上半年一直维持较高水平,上半年均价预计在  2400-2500  元/吨左右,而去年同期的价格在  2000  元/吨左右,产品价格的上涨推动公司磷酸一铵盈利大幅提升!此外,公司复合肥价格也大幅提升,根据  wind  数据,公司复合肥(45%S(15-15-15))上半年均价约  2450-2500  元/吨,去年同期仅  2100  元/吨左右。
        往未来看,预计环保和供给侧改革的压力将持续存在,预计随着  8-10  月份磷肥需求旺季的到来,公司产品价格(尤其是磷酸一铵)有望继续上涨,并推动公司盈利继续提升!
        公司层面:渠道细化,产品升级,复合肥龙头重回增长快车道!
        我们认为公司层面驱动业绩增长动力有二:一是渠道细化,扩大市场占有率;二是产品升级,新型肥料高增长。2017  年  10  月  11  日,公司披露与欧洲最大的特种肥料公司康朴专家在中国区授权经销以及新品开发方面达成战略合作,能够大大提升公司新型复合肥料研发实力,提升产品品质和品牌影响力,不仅在高端复合肥领域打开空间,而且可以带动公司原有产品的销售量。2017  年,公司新型肥料毛利率达到  25.82%,较传统肥料高  4.7  个百分点,盈利能力强。2018  年上半年,公司渠道创新充分激发终端市场活力,叠加扎实的技术研发及服务推广,新型肥料市场拓展与收入持续乐观,新型肥料销售保持高速增长,成为公司业绩增长的重要因素。
        产业延伸:向下游现代农业综合服务商业务延伸打开公司长期成长空间。
        2016  年至今,公司先后参股江苏绿港、象辑知源,设立洛川果业和雷波果业并打造沛瑞品牌,收购  Kendorwal  农场,通过这一系列的资本运作,公司正依托其在农业生产领域的优势稳步转型为“领先的现代农业产业解决方案提供商”。公司的转型意义有二:一方面,通过下游的布局反过来扩大公司复合肥产品的影响力,促进公司复合肥的销售增长;另一方面借助公司的种植优势,把握住我国现代农业产业发展机遇,打造出新的业绩增长点。
        给予“买入”评级:
        预计  2018/2019/2020  年公司归母净利润分别为  8.71/11.07/13.66  亿元,对应  EPS  为0.67/0.85/1.05  元,同增  28.10%/27.06%/23.33%,维持“买入”评级,目标价  14  元!
        风险提示:1、农产品价格波动;2、原材料价格波动;3、竞争加剧。
        

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