招商轮船公布2006 年年报，每股净利润为0.242 元，低于市场普遍预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】市场对公司06
年度的业绩预测较高的主要原因在于认为借助在国际油运市场的长期经验，招商轮船可能
获得更高的营运效率和更为有利的运输价格。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
  但是国际油运是一个全球竞争的市场，必然受国际运输运力增速与需求增速差别带来的运价波动的影响。与国内其他油轮运输企业不同，招商轮船并未与中石化签订长期的运输协议，这样在06、07 年油轮运力增长超过需求增长从而导致运价下滑的情况下，招商轮船的业绩风险较其他油轮运输公司更大。
  我们认为对于油运这种强周期的行业，控制风险是第一要素，与其他公司相比，招商轮船的业绩波动性更大，股值水平应该低于中海发展和南京水运。
  预期07 年上半年国际油轮运输价格将较06年全年水平进一步下降，而下半年随着对08
年运力投放跟不上需求增长的预期，价格将会回升，预计07 年每股收益为0.29 元，目前动态市盈率为33 倍，远超过行业的合理估值水平。给予减持评级。