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歌华有线研究报告:东方证券-公司研究--歌华有线年报分析——看好整体平移后数字电视的前景-070329

股票名称: 歌华有线 股票代码: 600037分享时间:2007-03-29 16:56:50
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 张小嘎
研报出处: 东方证券 研报页数:   推荐评级: 增持
研报大小: 205 KB 分享者: yoo****83 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  06 年度,公司净利润增长59.94%,实现每股收益0.65 元,主要原因在于所得税免税及前期的退税。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  06 年签约用户数达320 万,较05 年增长达34 万,高于市场预期,但预料签约用户数的
高增长包含部分集团用户的整合,未来的空间不大。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  信息业务依旧保持高增长,在集团信息业务无大的突破的情况下,主要增长动力还是来自个人宽带用户的增长,而从这点可以看出公司06 年整合数字业务事业部成效显著。
  毛利率与去年相比略有下滑,营业费用率与管理费用率上升较快,在财务费用债券利息支出减少约2000 万的情况下,整个费用率也仅由上期6.87%降至6.69%,费用的增长预料是
数字电视整体平移开拓所致。
  公司利润总额较前期仅增长7.88%,说明在数字电视业务尚未大规模开展的情况下,公司的基础业务增长已不足以支撑公司的高增长。值得注意的是,公司今年第一次计提了2000 多万的资产减值准备,也许是预料今年利润较高为后期利润作的一些准备。
  虽然公司已面临基础业务增长乏力,但目前大规模的数字电视整体平移已经启动,经历07年的发展,我们预料08 年必将步入收获期,而伴随消费习惯的形成及需求的释放,未来发展潜力巨大。我们预计07、08 年公司每股收益将分别达到0.67 元和0.85 元,建议增持。

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