投资要点:
1. 市场继续下探
上周市场再次出现大幅度杀跌,上证综指一度接近3000 点,创年内以来新低。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从指数表现来看,主要宽基指数均以下跌收尾,其中上证综指收跌1.67%;上证50 收跌0.49%;而创业板指数收跌3.34%居主要指数首位。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)从行业上来看,除钢铁、房地产、非银金融、家电和银行5 个行业实现正增长以外,其余各申万一级行业均出现不同程度下跌。其中通信、计算机和国防军工等成长股为代表的行业跌幅较大。大盘股占优的风格得以延续。
2. 重大事件集中落地
在前期的周报中我们就曾提到,二季度以来市场情绪持续低迷的扰动项主要源于:一、中美贸易战的反复;二、对市场流动性的担忧;三、对经济以及企业盈利的悲观预期。回顾上周市场,美联署在6 月议息会议上如期加息25BP;301 最终调查结果公布,中美贸易战再升级;5 月宏观经济数据出炉,多个不确定因素集中落地,让近期压制市场情绪的痛点逐个爆发,成为上周市场再次出现大幅度杀跌的主要原因。随着这些扰动因素的逐一落地,市场有望进入平和期,等待中报业绩窗口期的到来。短期内宏观环境不确定性消退有助于风险偏好的修复。
3. 市场底部特征出现
随着上证综指触及3020 点,市场底部是否到来是市场最为关心的问题。我们从估值角度出发,结合历史上几次大底的特征进行分析。首先对破净个股进行统计,截止6 月15 日全市场共161 支个股破净,与2005 年以来市场多个底部破净个股数量接近,并远超过2016 年2 月的2638 点85 个破净个股的数量。而从市盈率角度出发,当前上证综指市盈率已经接近2016 年2 月的低位;而中小创估值已经低于2016 年低点并接近2012 年的估值低位。而从行业角度出发,除传媒和食品饮料行业估值仍然接近历史均值,其余申万一级行业估值均处于均值以下的历史偏低水平。由此可见市场前期泡沫已经基本挤压充分,随着市场底部重要指标破净个数的增多,市场底部特征已经出现。
4. 耐性等待市场转机
随着上周5 月经济数据、美联储加息以及征税清单等重大事件的相继落地,未来宏观环境的不确定性减弱。回到市场自身,估值泡沫出清以及破净个股数量增多,均体现出市场接近底部的特征,而市场能否触底回升仍然取决于基本面等核心变量。对于近期的投资策略,在市场情绪持续低迷的阶段,追逐确定性的心态仍将延续,建议规避股票质押率高以及信用债集中到期的标的,同时提前布局中报业绩确定性强的版块例如(化工、服装、食品等);以及部分行业超跌反弹的机会(券商)。中长期来看,随着中美贸易冲突的长期化,中国对科创以及高端制造领域的政策倾斜以及资金投入仍将持续,科创类成长股仍然是我们长期看好的方向(工业互联网、智能制造)。