1806  合约交割数据总览
        在本次交割中，TF1806  的交割量为360  手，对应交割率为1.75%，交割金额约3.51  亿元；T1806  的交割量为200  手，对应交割率为0.40%，交割金额约1.90  亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1806  合约的交割量和交割率均出现明显下降，其中，TF1806合约的交割量相较TF1803  下降1665  手，下降幅度达到了82%；而T1806  合约的交割量和交割率则再度创出历史新低。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        为何1806  合约的交割量下降明显，我们认为可能的原因主要有三点：
        （1）1806  合约的IRR  水平并不高，其出现高IRR  的时点较少，参与IRR策略的投资者较少，即使部分投资者参与了IRR  策略，其也会在IRR  的快速回落中止盈平仓。另外，相比T1806  合约来说，TF1806  合约的IRR  水平更低，这也导致了TF1806  合约交割量明显下降；
        （2）根据国债期货交易交割规则，自交割月份之前的二个交易日起至最后交易日之前一个交易日，每日收市后，同一交易编码的交割月份合约双向持仓对冲平仓。另外，若投资者在合约交割月份之前的两个交易日尚未通过国债托管账户审核，那么在交割月之前的一个交易日至最后交易日，其在该国债期货交割月份合约的持仓应当为0  手。
        对应在1806  合约上，则表示有部分投资者在5  月30  日及之后将遭遇强行平仓。其中，在30  日，TF1806  合约强平数量为1397  手、T1806  合约强平数量为3751  手。两合约强平数量较多也是交割量较低的原因之一。
        （3）在1803  合约交割时，部分接到老券的投资者已在二级市场上处理了这一批老券，这也降低了期货空头参与交割的意愿。
        交割行为分析：交割量这么低，旧券哪儿去了？
        从1806  合约的交割情况来看，既存在预期之外的因素，也存在意料之中的部分。分别来看：
        （1）意料之中的是投资者择券交割的思路依然未发生改变。无论是TF1806  还是T1806  合约，其交割券的选择依然遵循了以往的经验，投资者更多地还是依据IRR  水平高低择券交割。
        （2）意料之外的是1803  合约交割时的大部分旧券均未出现在本次交割中，考虑到TF1806  合约的交割情况，我们认为TF1803  合约上交割的老券基本已被交割多方在二级市场上直接卖出了。
        为什么投资者会在二级市场上承受流动性冲击成本来处理这一批老券，而不选择在1806  合约上通过交割的方式抛出老券呢？我们认为很重要的一点就是要考虑到哪一种方式更为划算，可以用IRR  来进行说明，在4  月之后，随着国债收益率曲线的快速变陡，5  年期现券明显较TF合约强势，各可交割券的IRR水平迅速下行，特别是120015.IB  和130011.IB。因此，相比通过期货交割的方式抛出老券，在二级市场上直接卖出是一个更为划算的选择。