中美贸易战烽烟再起,原材料成本或有波动。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】6 月 11 日-6 月 15 日,食品饮料行业(-1.1%)跑输沪深 300 指数(-0.7%)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)平安观测食品饮料子板块中,白酒(+1.1%)、大市值(+0.1%)、低估蓝筹(-0.7%)、乳制品(-1.4%)涨幅最大,或说明蓝筹白马在弱势行情下更具防御性。近期,中国对原产于美国的 659 项约 500 亿美元进口商品加征 25%的关税,其中包括大豆、肉类、苜蓿草、大包奶粉等,将对食品饮料各细分行业原材料成本造成影响。中国酱油虽多采用东北大豆作为原料,但中国 86.5%的大豆源自进口,其中美国大豆占比 34.4%,中外价格联动或使调味品企业成本有所上升。美国猪肉占进口猪肉比重偏低,且国内猪价大跌下,进口肉已不具备成本优势,即使美国猪肉加征关税或也难对肉制品企业成本造成负面影响。苜蓿作为奶牛的重要饲料,进口苜蓿已经占到了全国苜蓿总消耗量 40%以上,美国苜蓿占总进口量的 98%,我们认为加征关税下,国产及其他国家可替代潜力有限,苜蓿采购价格或有较明显上涨,在成本上涨及供给收缩背景下,原奶价格或继续回升,对下游乳品企业造成一定压力。
最新投资组合:伊利股份(25.3%)、老白干酒(21.2%)、贵州茅台(13.8%)、大北农(11.9%)。伊利虽短期业绩不及预期,但基本面持续依然无忧,多品类运作能力逐步得到验证,成熟商业体系带来长期成长确定性,股价低位或受资金关注。老白干并购事项成功落地,“河北王”地位巩固减弱竞争强度、股权结构优化及管理层激励加快基本面改善步伐,公司业绩或进入快速释放期,仍值得持续看好。茅台周期性审观存在,但一批价遥遥领先,应对周期底气非常足,足以支撑量价齐升。大北农新战略正发力,持续增长路径已清晰,估值处于低位,值得重点关注。
本周热点新闻点评:1)6 月 15 日,为应对美国国务院关税税则委员会发布公告,对原产于美国的 500 亿美元进口商品加征 25%的关税,其中 340亿美元的先期反制项目主要集中于农产品,水产、水果干果、畜禽肉、鲜蔬菜、动物制成品等领域; 2)6 月 11 日,金徽酒披露拟定增不超过 5.3亿元,用于南昡车间技术改造项目、金徽酒生产及综合配套中心建设项目及补充流动资金。其中,经销商认购不超过 1.23 亿元,占募集资金总额 23%,员工通过持股计划认购不超过 0.73 亿元,占募集资金总额 14%。在次高端大热、区域龙头全国化布局加速的行业背景下,此次非公开发行方案的实施或将成为金徽酒走向全国的有力推手;3)据酒业家,中国绍兴黄酒集团董事长、古越龙山董事长一职或将由 4 月份新上任的黄酒集团总经理钱肖华接任,总经理或将由中国绍兴黄酒集团副总经理柏宏出任,古越龙山国企改革启动在望。
风险提示:1、宏观经济疲软的风险:经济增速下滑,消费升级不达预期,导致消费端增速放缓;2、业绩不达预期的风险:当前食品饮料板块市场预期较高,存在销售数据或者业绩不达预期从而造成业绩估值双杀的风险;3、重大食品安全事件的风险:消费者对食品安全问题尤为敏感,若发生重大食品安全事故,短期内消费者对某个品牌、品类乃至整个子行业信心降至冰点且信心重塑需要很长一段时间,从而造成业绩不达预期。