本周观点:目前板块绝对估值及相对估值均处于历史低位,主流房企对应2018 年 PE 仅 7 倍左右,同时 5 月全国销售端回升有望缓解市场对行业资金端担忧,保利招商等龙头房企 2018 年发债利率更是逆市下行。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】建议关注:1)低估值具有融资优势的龙头保利、万科、招商、金地等;2)布局核心城市的高成长新城、华夏、荣盛、阳光城等。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
本周成交:成交环比上升,同比下降。本周重点城市成交 46212 套,环比升 8%,同比降 1%,其中一线城市环比降 5%,二线城市环比升 13%,三线城市环比升 8%,整体高于 2017 年周均 0.5 个百分点,2018 年日均成交环比 2017 年降 12.9%。推盘量环比下降,去化率环比持平。上周(06.04-06.10)重点城市新开盘 36 个项目,推出房源 9840 套,较上周环比升 27.9%,高于 2017 年周均值 14.3 个百分点。平均去化率 90%,环比上周持平。一手商品房 6 月日均成交:环比上升,同比下降。截止 6月 18 日,重点城市日均成交套数环比升 3%,同比降 11%。其中一线城市环比降 20%(同比降 25%),二线城市环比升 27%(同比降 13%),三线城市环比降 4%(同比降 6%)。二手房成交环比下降,同比上升。本周二手房整体成交套数环比降 6%,同比升 9%。19 城二手房挂牌套数周环比升 0.4%。6 月 16 日 19 城二手房挂牌套数 40.7 万套,周环比升 0.4%,深圳降 1.8%,北京升 0.1%,上海降 1.0%。
本周动态:统计局公布 2018 年 1-5 月全国房地产开发投资和销售情况。平安观点:投资增速延续高位,预计将逐步回落。2018 年 1-5 月房地产投资同比增 10.2%,增速比前 4 月下降 0.1 个百分点,5 月单月投资同比增长 9.8%。投资增速维持高位主要受土地购置费高增长带动,前 4 月土地购置费同比增长66.9%,剔除土购费后前4月地产投资同比下降1.55%。考虑到年初以来,房企资金端持续偏紧,前 5 月土地成交价款增速较上年末已大幅下降 33.4 个百分点,预计后续土地购置费增速将逐步收窄,带动地产投资增速回落。加快推盘带动单月销售增速回升。1-5 月商品房销售面积同比增长 2.9%,销售额同比增长 11.8%,较前 4 月回升 1.6 个和2.8 个百分点,年内首次回升;其中 5 月单月销售面积同比增长 8.1%,销售额同比增长 20.7%。我们认为 5 月销售大幅增长主要因:1)限价未见松动同时资金端持续偏紧,开发商逐步加大一二线城市推盘力度回升现金流;2)三四线尽管依旧维持较高景气,但房价快速上涨、需求透支、棚改作用弱化等影响逐步显现,开发商亦加快推盘收割需求。
风险提示:1)目前按揭利率连续 17 个月上行,置业成本上升或带来购买力恶化风险进而影响行业销售表现;2)2018 年将迎来房企偿债小高峰,若销售回款亦恶化,且银行信贷依旧偏紧,不排除部分中小房企面临资金链风险;3)考虑多地实现限价政策,若限价无法突破,由于地价成本抬升,将导致板块未来利润率下滑风险。