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研究报告:财富证券-2018年5月宏观数据点评:需求侧消费基建低迷,供给侧生产整体平稳-180614

股票名称: 股票代码: 分享时间:2018-06-19 14:21:48
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 汤佩徽
研报出处: 财富证券 研报页数: 21 页 推荐评级:
研报大小: 2,017 KB 分享者: pol****19 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        投资要点
        工业增加值:1-5月同比增长6.9%,与1-4月持平,比去年同期加快0.2个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】原因有三:一是5月当月制造业增加值较上月回落0.8%,导致工业增加值增速小幅回落,但电力燃气及水的生产和供应业、采矿业增加值增速分别比4月提高3.4和3.2个百分点;二是国有企业和私营企业增加值增速分化明显。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)1-5月份,国有企业工业增加值累计增长7.9%,较整个工业增速高1.0个百分点,私营企业增加值增速有所下降,尤其是5月当月降幅较大,导致制造业增加值增速回落0.8%;三是制造业结构继续优化升级,2017年高技术和六大高耗能产业增加值增速,分别较整体工业增速高5.4和低3.6个百分点,2018年1-5月延续了这一分化走势,表明我国工业新旧动能在转换,但传统产业对经济的影响力仍约有七成,左右整个工业的发展变化。
        国内生产总值(GDP):预计二季度增长6.7%,全年增长6.7%左右。消费需求是拉动一季度经济增长的主要动力,预计二季度消费增速减缓明显,下半年将止跌趋稳;投资需求则稳中趋降,其中基建投资增速在经历上半年的大幅下降后,下半年将止跌趋稳,而一季度大幅增长的房地产投资将大概率趋稳回落,制造业投资有望企稳提高;进出口增速受中美贸易争端影响,存在较大不确定性。
        消费:5月消费增速的下降,主要源于假日的移动效应、延期消费效应及房地产对消费的挤占效应,预计全年增速持平或略低于去年水平。2017年端午节在5月份,今年端午节在6月份,根据统计局测算,假日消费的移动效应降低消费增速回落1个百分点以上。受7月1日降低汽车关税影响,汽车延期消费导致5月汽车类消费增速较上月回落4.5%,由于汽车消费在总消费中的比重达到近30%,因此汽车是5月消费增速下降的重要原因。此外,高房价和居民购房支出的增加,也是影响消费增速放缓的重要长期性因素。展望全年,消费升级、就业预期的改善,有助于消费新增动能的提高,但居民收入增速较低、收入分配差距拉大、房地产市场对居民财富的虹吸效应短期难以缓解等,都不利于消费稳定增长,预计全年增速持平或略低于去年。
        投资:2018年投资增速将稳中趋降。一是在政策利好刺激下,预计未来民间投资增速趋稳。2月份以来民间投资增速持续高于全国固定资产投资增速,主要原因在于两者第三产业投资增速差距的扩大,但体制性障碍仍然是民间投资动能恢复的瓶颈所在,国家加大对民营资本的政策利好刺激,民间投资短期有望趋稳向好;二是5月份制造业投资增速加快,投资结构继续趋于优化,未来有望继续企稳提高;三是在防范化解重大金融风险和地方融资渠道受限的背景下,基建投资下行压力较大,但地方专项债券较去年增发5500亿元,有利于基建项目投资,预计下半年将趋稳,但全年增速低于2017年;四是受前期房企补库存的滞后影响,前5月房地产投资增速较高,但趋缓迹象明显,预计未来随着土地购置面积、房屋销售面积和资金来源增速的继续下降,投资增速将稳中趋缓。
        风险提示:宏观经济下行、政策变动风险。

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