1-2月份企业盈利大增，与工业增长相一致。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1-2月份全国规模以上工业企业盈利大幅增长43.8%，销售收入增长27.7%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）应收帐款净额和产成品资金同比分别增长18.9%和18.4%，明显低于利润增长和销售收入增长。经济效益综合指数186.51，比上年同期提高20.65点。1-2月份利润大幅增长与工业增加值大幅增长是18.5%是相一致的。
　　行业分化明显，更应关注环比变化，同比是相对滞后指标。在39个工业大类中，钢铁行业利润同比增长3.6倍，非金属矿物制品业增长1.2倍，化学纤维制造业增长2.2倍，化学原料及化学制品制造业增长80.1%，电力行业增长66.7%，煤炭行业增长57.3%，专用设备制造业增长76.7%，交通运输设备制造业增长68.4%，有色金属冶炼及压延加工业增长31%，石油加工及炼焦业由去年净亏损46亿元转为盈利148亿元，石油和天然气开采业利润同比下降18.6%，电子通信设备制造业下降14.2%。我们更应关注环比变化而非同比，以钢铁为例，1-2月份钢铁行业盈利230亿，虽然同比大增3.6倍，主要的原因是去年1-2月份是钢铁行业盈利最低水平，三月份开始出现迅速反弹，而230亿只是去年的平均水平。结合同比与环比增长，可以发现化学原料、专用设备和交通运输设备盈利增长明显，而石油天然气开采、有色金属冶炼等行业增速明显放缓，钢铁冶炼和煤炭相对平稳。
　　有利于企业盈利扩张的因素主要是贷款拉动投资回升和物价上扬。贷款迅猛扩张将拉动投资增速低位回升。在当前产出在一定幅度上高于潜在水平的背景下，如果总需求明显扩张，物价上行的压力是很大的，这将与06年二季度非常接近。
　　制约盈利扩张的因素包括外需放缓和加息等内需紧缩。2月份月报中我们分析到，1-2月工业大幅扩张的主要因素是出口异常高增，应该与国内企业突击出口相关。受制于外需放缓，全年出口增速将略有回落，最新公布的OECD领先指数显示主要经济体扩张步伐将有所放缓，这将对我国出口产生一定影响。另外06年来已经三次加息，对企业盈利的影响将逐渐体现。由于当前工业企业资产负债率接近60%，三次累计调高贷款利率使得规模以上工业企业盈利将减少1000-1500亿，而06年规模以上工业企业盈利为1.9万亿，相当于使盈利减少5-8个百分点，其中将有4个百分点左右体现在07年。如果二季度物价反弹明显，仍有可能再次加息。
　　环比意义上的扩张将延续到二季度，随着紧缩政策作用的体现，企业盈利增速将随宏观经济放缓而有所回落。信贷扩张将拉动经济反弹，从环比看，投资、物价和企业盈利在3月份到二季度都会有所反弹，由于去年二季度基数太高，主要宏观指标二季度同比增速不会太高。当前政策平衡的结果是仍将保持紧缩，实际利率将有所上升，07年工业企业盈利增速将随宏观经济扩张放缓而由去年的31%回落到20%。因为利润增长对物价和实际利率的弹性明显大于1，
　　而另一方面劳动力成本已经开始明显上升，这将对企业盈利扩张形成制约。
　　由于今年统计局改变公布企业盈利数据的频率，由以前每月公布改为每三个月公布一次，3月份公布1-2月份数据，6月份公布1-5月份数据，以此类推。虽然时效性减弱，但仍较市场季报数据领先一个月。