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家电行业研究报告:安信证券-家电行业2018年5月房地产销售数据点评:地产销售超预期,家电景气不悲观-180614

行业名称: 家电行业 股票代码: 分享时间:2018-06-15 15:29:24
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 张立聪,王修宝
研报出处: 安信证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 领先大市-A
研报大小: 542 KB 分享者: app****11 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        ■事件:统计局发布  2018  年  1-5  月房地产销售数据。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】5  月单月,全国新建商品住宅销售面积  YoY+8.5%,增速由负转正环比回升  12.9pct,超预期!根据我们之前的测算,大致在  4~5  个季度后,本月新房将对应拉动厨电行业销售~3.4pct、拉动白电销售增速  1.7~2.5pct。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)当然,在此文我们只讨论地产单个因素的影响,实际的家电销售还受到其他多方面因素的作用。
        ■销售超预期对家电销售是利好,市场落差在于地产政策放松的预期落空:根据统计局数据,1-5  月新建商品住宅销售面积  YoY+2.3%,5  月单月同比增速转负为正,超出市场预期。销售超预期的原因,一方面是三四线市场继续展现销售韧性,我们测算  5  月三四线城市销售面积增速较  4  月提高约  13.5pct;另一方面是因为一二线核心城市成交的改善,从我们监测的样本城市来看,5月  4  个一线城市网签面积  YoY+4.3%,这是自  2016  年  5  月负增长以来首次正增长,二线城市成交增速降幅亦继续收窄。一二线的销售增速反弹符合我们此前预期,除了因上年基数低,房企也在融资难度加大背景下加速推盘回流现金。5  月销售超预期,对提振家电未来销售预期显然是利好,但市场并未有太乐观的反应,主要原因在于销售数据好反而让政策宽松的预期落空。
        ■购房资金成本继续上行,维持销售温和下行判断:国内贷款继续收紧,1-5月国内贷款同比增速为-2.8%,5  月单月-9.3%增速接近持平上月。房贷利率也在继续上行,根据融  360  数据,5  月全国首套房贷平均利率为  5.60%,相当于基准利率  1.14  倍,环比上升  0.04pct,同比提高  0.87pct;二套房贷平均利率5.96%,环比上升  0.05pct,同比提高  0.56pct。我们维持销售下行趋势的判断,但对家电销售并不悲观,由于三四线的韧性和一二线的改善,预计下行幅度比市场预期的会小。  
        ■投资重在三四线:5  月房地产销售超预期利好未来家电销售。我们继续看好家电板块,当前强调三四线市场逻辑,结合估值,重点推荐美的集团、小天鹅  A、浙江美大。长线看好格力电器、青岛海尔、华帝股份、飞科电器、三花智控。长期来看,老板电器竞争力突出,仍能保持行业领先地位。关注出口型公司的边际改善,如荣泰健康、奥佳华、新宝股份。
        ■风险提示:资金收紧导致地产下滑超预期,原材料价格大幅上涨的风险。
        

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