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煤炭开采行业研究报告:天风证券-煤炭开采行业:5月发电量继续超预期,原煤产量2.97亿吨-180614

行业名称: 煤炭开采行业 股票代码: 分享时间:2018-06-15 11:17:16
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 冶小梅
研报出处: 天风证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 强于大市
研报大小: 646 KB 分享者: kev****14 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        事件:国家统计局公布  5  月数据,  
        (1)5  月份,全国发电量  5443.3  亿千瓦时,同比增长  9.8%,前值  6.9%,增速比上月加快  2.9  个百分点;1-5  月发电量增长  8.5%,1-4  月同比增  7.7%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        (2)5  月全国原煤产量  29,699  万吨,同比增长  3.5%(去年同期未调整的为  29,778万吨);1-5  月全国原煤产量139,829万吨,同比增长  4%(去年同期未调整的为140,653万吨)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        点评:  
        1.需求端:发电量继续超预期,主要受工业用电需求明显增加和高温影响。  
        5  月份,全国发电量  5443.3  亿千瓦时,同比增长  9.8%,增速环比加快  2.9  个百分点;日均发电  175.6  亿千瓦时,比上月增加  5.3  亿千瓦时。
        工业需求表现良好:根据统计局数据,5  月房屋新开工面积  2.0  亿方,同比+20.5%;房屋竣工面积  5333  万方,同比-7.0%;中国  1-5  月份钢材产量增长  6.2%,至  4.3467亿吨,1-5  月份粗钢产量增长  5.4%,至  3.6986  亿吨。
        高温助推日耗上涨:根据中国气象局数据,5  月全国平均气温较常年同期偏高  0.8℃,广东、湖南、江西、浙江等地平均气温为  1961  年以来同期最高,多地出现极端高温天气。
        2.供给端:去产能加快,先进产能释放有限  
        根据统计局数据,5  月全国原煤产量  29,699  万吨,同比增长  3.5%;1-5  月全国原煤产量  139,829  万吨,同比增长  4%。此为经过调整的数据,同比去年未调整的数据来看,2018年原煤产量相较去年同期下降0.27%(2017年5月全国原煤产量为29,778万吨),2018年1-5月原煤产量相较去年同期下降0.59%(2017年1-5月原煤产量为140,653万吨)。
        根据统计局注释,原煤产量基数调整原因:原煤产量数据统计口径为“规模以上工业”,即“年主营业务收入  2000  万元以上的工业企业”。由于“规模以上工业企业”范围每年发生变化,因此会出现基数的不同。我们对比  2015  年以来每个月原煤产量数据,用公布的当月产量同比去倒推测算去年同期数据,并和历史产量进行对比,发现  2015-2016年基数变化均不大,从  2017  年开始,利用  2018  年原煤产量和公布的同比数据倒推测算的  2017  年当月产量与  2017  年当时公布的产量数据出现较大的调整,且均调低了2017  年当月的原煤产量数据。
        我们认为这是去产能小矿关闭的结果。2000  万元的营收规模,以售价低的褐煤  200  元/吨来算,年煤炭销售量达到  10  万吨即可纳入“规模以上工业”,而去产能针的主要矿井之一即为“9  万吨以下矿井”,随着小矿的关闭,这部分产量出清故出现对  2017  年当月原煤产量的较大调整。
        另一方面,先进产能释放较为缓慢,叠加近期环保、安监加码,主产地产量释放受限。
        综合:动力煤供需面表现良好。近期受台风和梅雨影响,广东等南方地区气温回落、降水增多,使得六大电厂日耗下降、库存可用天数上升。分电厂来看,粤电存煤可用天数大幅上升,其他电厂库存可用天数变化不大,处于相对低位。一旦南方重受高温控制,日耗预计将快速回升,电厂存煤也将快速回落。根据  Wind  数据,6  月  14  日沿海六大电厂日耗  73.09  万吨,环比增加  5.22  万吨,同比增加  8.06  万吨。供给端新增产能释放较为有限,环保、安监严查下主产地产量释放受限。我们依然看好旺季现货价格,动力煤优质上市公司依旧是低估的,看好其估值修复。  
        风险提示:宏观经济大幅下滑,进口煤政策大幅放开,气温不及预期,水电超预期,安监、环保放开,新增产能大量释放
        

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