报告摘要:
. 事件:
截至6月8日,30家A股上市券商发布5月经营数据,其中28家可比券商共实现营收146.5亿元,环比+20%,同比+21%;净利润54.8亿元,环比+30%,同比+24%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
. 分析判断:
市场数据:成交金额、投行IPO环比小幅回暖,主营业务承压不容乐观
5月市场成交金额环比+9%,市场日均成交金额环比-11%;两融余额环比+1%,上市券商股票质押交易参考市值环比-43%;IPO融资规模环比+9%,券商债券发行规模环比-55%;券商资管产品发行份额环比-22%;5月沪深300指数+1.21%,上证综指+0.43%,中证全债全价指数+0.17%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
上市券商5月业绩环比、同比均实现增长
5月,28家上市券商合计净利润环比+20%,同比+21%。环比增速明显的有兴业证券、海通证券、中国银河、光大证券等;同比增速显著的有东方证券、兴业证券、光大证券、西部证券、东北证券、西南证券等。
严监管下业务增长承压,信用、资管业务规模继续下滑
上市券商5月当月股票质押交易参考市值共计260.28亿元,环比-20%,年初以来持续下滑,股票质押新规影响较为显著。资管业务方面,5月券商资管理财产品发行规模151.83亿份,环比-22%,资管产品发行规模近期处于相对低位。
. 投资建议:
1、场外期权新规落地,CDR进入实操阶段,利好大型券商。近期监管层场外期权、存托凭证业务均有发文,我们的观点为:一方面,市场需求将推动场外期权持续快速发展,分级管理下行业集中度显著提升;另一方面,大型综合型券商的资本实力较强,具有较强的投行业务实力和风控能力,有望成为首批创新企业和CDR发行的保荐承销机构,总体来看利好大型券商;
2、估值底部具备安全边际,MSCI行情建议关注。目前券商板块严监管预期较为充分,板块估值1.35X左右,处于历史较低位。估值底部叠加事件催化,建议重点关注业绩稳定性强的大型券商,推荐中信证券、华泰证券。
. 风险提示:
IPO过会率不及预期;创新业务推进不及预期。