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华鲁恒升研究报告:联合证券-华鲁恒升-600426-增长无悬念-070328

股票名称: 华鲁恒升 股票代码: 600426分享时间:2007-03-29 12:32:09
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 潘波
研报出处: 联合证券 研报页数: 7 页 推荐评级: 增持
研报大小: 213 KB 分享者: lo****2 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  2006年收入、净利润提高33.63%、33.1%,保持快速增长,EPS为0.707元,与我们预测的0.715元基本吻合。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  大氮肥项目、DMF等装置逐步投产,主要产品收入均有较大幅度增加。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)尿素、DMF和三甲胺收入同比增加38%、46%和26%。
  2006年国内DMF复苏,价格走出低谷。华鲁恒升DMF毛利率逐季上升,全年达22.7%,比2005年提高7.7%,对2006年业绩贡献显著。
  尿素毛利率维持20%,但季度毛利率波动加剧,3、4季度毛利率只有16.64%、10.56%,原因有二:季度间出厂价波动;四季度公司降低尿素产量,单位产量折旧费用增加。
  运营管理依然高效,营业周期降低到40天以下,期间费用率仍属行业最低水平。
  20万吨甲醇投产后,DMF生产瓶颈解除,率先放量,推动1季度业绩增长。随着大型水煤浆气化炉成功投产,下半年业绩增长更有保证。
  华鲁恒升具备低成本优势和长期成长前景,应该享有估值溢价而不是折价。我们看来公司的长期发展前景,维持“增持”评级。
  

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