一周行情回顾  
        本周，商贸零售（中信）下跌3.06%，上证综指下跌0.26%，深证成指下跌0.36%，创业板指下跌0.12%，沪深300指数下跌0.24%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】  
        行业内上市公司上周涨幅前五分别是：中央商场（+  6.10%）、兰生股份（+  5.44%）、新华锦（+  3.32%）、兰州民百（+  3.21%）、*ST友好（+  2.99%）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）    
        本周行业观点  
        5月CPI同比增长1.8%，环比下跌0.2%，与4月持平。分类别看，食品项继续下行，非食品项增长平稳。5月食品项同比增0.1%，较上月下跌0.6pct。其中猪肉延续下跌趋势，同比下降16.7%，成为主要拖累项；鲜果价格同比下跌2.7%  ，拖累CPI  0.04pct。鲜菜和蛋类同比增长10%和20.8%，对CPI拉动作用显著。5月非食品项同比增长2.2%，较上月提升0.1pct。受原油价格上涨影响，交通和通信同比增长1.8%，较上月提升0.7pct。医疗保健延续慢下行趋势，5月同比5.1%，较上月降0.1pct，居住价格5月同比2.2%保持平稳。预计6月CPI增速平稳，整体通胀压力不大。对于食品项，随着猪价基数走低，未来猪肉同比下跌压力或将有所缓解。对于非食品项，原油价格持续上涨或将带动交通工具类CPI回升。  
        CDR进入实操阶段，新零售板块迎风口。6月6日晚，证监会正式发布《存托凭证发行与交易管理办法（试行）》及8份配套文件。《管理办法》明确了存托凭证的发行、上市和交易、信息披露以及存托和托管等方面的具体规定，标志着独角兽企业IPO或CDR进入了实际操作的阶段。小米、阿里、腾讯、京东等互联网巨头均有望以CDR形式回归A股。以阿里、腾讯为代表的互联网巨头在经历线下跑马圈地战后，已经探索出清晰的线上线下融合思路。实体零售回归商业本质，在科技赋能下供应链、客户管理以及场景体验方面有望显著提升。从估值角度，A股商业龙头永辉超市2018年PE36倍，苏宁易购2018年PS估值0.5倍，较美股估值有一定向上空间。我们认为，互联网巨头回归A股，不仅能提升零售板块关注度，行业优质公司估值有望和国际接轨。  
        风险偏好下降，零售板块稳健配置价值凸显。近期债市信用违约事件频发，中美贸易摩擦局势未定，投资风险偏好降低。商贸零售公司主要为渠道端，商业模式为上下游占款所以普遍现金流健康，资产负债良好。此外，零售公司尤其百货多占据一线城市核心商圈，自有物业价值高，安全边际显著。行业复苏延续，龙头公司业绩持续向好，叠加近期风险偏好变化，零售公司稳健配置价值凸显。    
        推荐标的  
        苏宁易购、天虹股份、王府井、家家悦、永辉超市。    
        风险提示  
        居民终端消费需求不达预期风险；国家政策变革风险；新业态发展不及预期风险。