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研究报告:华泰期货-甲醇周报:供需矛盾缓和,甲醇高位震荡-180610

股票名称: 股票代码: 分享时间:2018-06-11 08:15:14
研报栏目: 期货研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 刘渊,陈莉
研报出处: 华泰期货 研报页数: 6 页 推荐评级:
研报大小: 1,044 KB 分享者: hua****g11 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        期现价格情况:
        6月8日,甲醇现货基准交割库(太仓)价格3000(-110)元/吨,另外山东、河北、内蒙和西南的现货价格分别为2810(+10)、2620(-100)、2480(-170)和2750(-200)元/吨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】周内内地甲醇价格普遍下跌,其中以西南和内蒙最为显著。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)当前产区价格折算交割价区间为2880~3080,河北内蒙套利窗口均已打开,关注物流打开后对港口价格的影响。当前MA809贴水太仓现货价格198元/吨,交割地最低基差为78。
        另盘与外盘的对比来看,6月7日甲醇远东外盘价格较上周上涨3美金/吨至408美元/吨,折合人民币为3226元/吨,公式价大致在3323元/吨,进口价格小幅上涨,缘由本周外盘检修仍然较多。1月进口量79.7万吨,2月59.7万吨,3月73.0万吨,4月60.30万吨,5月进口因前期外盘检修预计整体偏少,对价格有一定支撑。但从全球来看,虽然内盘甲醇近期价格回落,但总体来看仍然处于较高水平,并且本周随着外盘壳牌、文莱BMC、Statoild等新增检修导致外盘供给量回落,内盘倒挂增大,或引发全球物流的调配,带来部分增量。另外,外盘新装置方面,卡维230装置预计延后开车,美国OCI  175万吨装置试车,预计6月中下可投入商业运营。
        第三是从上下游产业链利润水平方面来分析。首先看一下上游,本周原油价格走低,周内甲醇降幅明显;其次是下游,周末山东甲醛、山东二甲醚和江苏醋酸的利润分别为86、-234和2600元/吨,周内甲醇和下游价格均走低,下游价格总提来看小幅收缩。烯烃端来看,周四华东PP、乙二醇、PP粉、EO分别为9150、6940、8950、10800元/吨,华东甲醇现货为3000元/吨,对应的PP+MEG和PP粉+EO利润分别为-305和138元/吨,总体来看,MTO装置综合利润虽仍为亏损但较前期有较大回升。
        周度供需和库存情况:
        供应端来看,本周国内甲醇装置开机率小幅下滑至61.57%(-0.86%),其中西北地区甲醇装置开工率为63.18%(-4.36%),本周内西北地区部分煤制烯烃甲醇装置停车检修,导致西北地区开工率显著下滑,另外山西、江苏地区部分装置恢复运行,所以国内开工率有下滑但小于西北。周内新增检修:青海鲁桂80万吨天然气装置本周初刚恢复开车,本周末又再度停车,微山同泰10万吨焦炉气装置6月4日意外停车8天左右,陕西渭化20万吨煤装置计划10日检修10天,山东荣信计划10日检修15-20天;本周新增复产:阳煤丰喜45万吨煤装置于6.2恢复运行,光大焦化焦炉气装置于6.4恢复运行;下周计划新增检修:暂无;下周计划新增复产:新疆新业50万吨煤装置、大唐多伦168万吨煤装置、榆林凯越60万吨煤装置。
        外盘方面,本周新增壳牌、文莱BMC、Statoild等装置检修,供给量较上周有所下滑,不过预计6月中下开始,甲醇的外盘供给有望逐渐增多,短期压力不大,中期维持渐增态势。
        需求端来看,包括刚需和投机需求(含备货、囤货/补库和套保需求),首先看一下刚需:
        刚需来说,上周甲醛、二甲醚、MTBE和醋酸的开机率普遍下滑,分别为29.65%(-0.02%)、15.21%(-1.41%)、55.97%(-3.36%)和69.58%(+1.92%);烯烃方面,开工负荷50.89%(-1.84%)。本周,醋酸方面因上海华谊小装置本周恢复正常运行,塞拉尼斯重启,开工率小幅上涨。烯烃方面,南京惠生、阳煤恒通MTO复产,装置正常运行,宁波禾元可能检修延后至6月底。
        库存方面,港口库存43.98万吨,较上周增长4.37万吨;港口流通库存13.83万吨,较上周增长2.73万吨。
        观点:甲醇装置复产后影响显现,本周甲醇现货维持跌势,产区价格出现了较为明显的下跌,港口现货亦受到拖累,有所下滑,期价周内高位震荡,基差进一步收窄。供给方面来看,后期内盘供给增量有限,外盘因欧洲价高,或部分流向欧洲,暂缓矛盾,但中期来看,6-7月进口将从50多万吨的低位回升。需求方面,传统下游迎来需求淡季,预计表现一般;烯烃阳煤恒通、南京惠生、中原石化MTO装置复产,增加对甲醇的外采需求,甲醇供需矛盾较前期有所改善,禾元预计6月底复产,斯尔邦预计7月中旬检修,短周期看,兴兴和禾元复产前,预计甲醇仍将会小幅累库,但因绝对库存低位,供需矛盾并不尖锐,建议观望为主。
        策略:单边观望;PP-3*MA和MA  9-1反套建议止盈。
        风险:康奈尔、常州富德MTO装置意外变化;国内外新装置意外;伊朗问题

        

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