一周行情回顾  
        本周，商贸零售（中信）上涨0.16%，上证综指下跌2.11%，深证成指下跌2.67%，创业板指下跌5.26%，沪深300指数下跌1.20%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】  
        行业内上市公司上周涨幅前五分别是：天虹股份（+  10.95%）、周大生（+  10.71%）、欧亚集团（+  8.91%）、家家悦（+  8.40%）、金洲慈航（+  8.32%）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）    
        本周行业观点  
        日用消费品关税下调，有望提振高端消费品需求。5月30日国务院常务会议决定较大范围下调日用消费品进口关税，将服装鞋帽、厨房和体育健身用品等进口关税平均税率由15.9%降至7.1%；将洗衣机、冰箱等家用电器进口关税平均税率由20.5%降至8%；将洗涤用品和护肤、美发等化妆品及部分医药健康类产品进口关税平均税率由8.4%降至2.9%。本次为自2015年以来我国第五次降低部分消费品进口关税，下调的种类主要集中在居民消费品领域，下调幅度基本在50%以上，其中服装鞋帽、家用电器以及化妆品关税平均税率降至7.1%、8%、2.9%。我们认为本次关税下调，有望合理增加进口，扩大国内有效供给，符合消费升级需求，相关品类渠道端如百货、家电连锁、美妆有望受益。  
        风险偏好下降，商贸零售板块稳健配置价值凸显。近期债市信用违约事件频发，中美贸易摩擦局势未定，投资风险偏好降低。商贸零售公司主要为渠道端，商业模式为上下游占款所以普遍现金流健康，资产负债良好。此外，零售公司尤其百货多占据一线城市核心商圈，自有物业价值高，安全边际显著。行业复苏延续，龙头公司业绩持续向好，叠加近期风险偏好变化，零售公司稳健配置价值凸显。  
        CDR渐行渐近，新零售板块迎风口。5月21日，中国结算征求CDR登记结算细则意见，将以人民币作为CDR的结算货币，并实行分级结算。兼容"沪伦通"业务模式，为"沪伦通"预留了制度空间，表明CDR已进入实操阶段。阿里、腾讯、京东均有望以CDR形式回归A股，我们测算，假设满足CDR发行门槛的海外上市公司按照总股本的3%增发新股发行CDR，阿里和京东融资规模或达1000亿左右。从美股估值来看，阿里巴巴PE45倍，京东2018年PS0.82倍；相比A股商业龙头永辉超市2018年PE36倍，苏宁易购2018年PS估值0.58倍。若阿里、京东以CDR方式回归，A股零售公司价值有望得到重估。    
        推荐标的  
        苏宁易购、天虹股份、王府井、家家悦、青岛金王。    
        风险提示  
        居民终端消费需求不达预期风险；国家政策变革风险；新业态发展不及预期风险。