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研究报告:财富证券-2018年5月PMI数据的点评:供给需求均改善,二季度经济有所回暖-180531

股票名称: 股票代码: 分享时间:2018-06-02 13:36:14
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 汤佩徽
研报出处: 财富证券 研报页数: 9 页 推荐评级:
研报大小: 1,131 KB 分享者: 138****251 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        投资要点
        5月份制造业供给和需求均有所提高。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中,生产指数较上月上升1.0个百分点,表明制造业生产活动有所加快;需求方面,新订单指数、进口指数和出口订单指数分别较上月提高0.9、0.7、0.5个百分点,国内外制造业需求均回暖。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)5月制造业指标的全面改善,一是制造业结构继续优化,新动能支撑作用继续增强;二是传统行业产能出清后行业集中度提高,叠加国际大宗商品价格上升,行业景气度提高。从近六年的同期数据看,今年5月份PMI生产指数高于历史同期均值1.2个百分点,也高于去年同期水平,表明制造业生产活动有所加快。
        5月份供需缺口虽小幅提高,但仍处于收窄通道内。供需缺口自2016年以来的持续收窄,可能主要源于去产能和环保督查等政策的持续推行,产能过剩问题得到逐步缓解。
        从反应经济周期的指标看,工业企业仍将继续去库存。5月产成品库存指数和原材料库存指数分别较上月下降1.1和提高0.1个百分点,均处于收缩区间。原材料和产成品库存指数出现背离,主要源于国有企业和私营工业企业经营状况的分化。受去产能和环保督查政策的影响,去产能产品尤其是“三黑一色”产品价格上涨较快,加上“国进民退”现象的加剧,国有企业利润大幅提高,经营状况持续好转,国有企业存在较强的补库存倾向,造成原材料库存上升。与国有企业相反,民营企业利润增速平缓甚至略有下降,去库存意愿较强,造成产成品库存下降。考虑到将来国内需求尤其是投资需求的下降,国有企业补库存行为可持续性欠佳,工业企业将继续处于去库存周期。
        从反映价格的指标看,5月份原材料购进价格指数为56.7%,较上月提高3.7个百分点。受其影响,预计5月工业生产者出厂价格指数(PPI)将升至4.0%左右,全年约增长3.0%。
        在非制造业中,5月服务业PMI指数较上月提高0.2个百分点。消费是服务业指数上升的主要推手。受一些地区暴雨、水灾等恶劣天气影响,5月建筑业商务活动指数、新订单指数、业务活动预期指数有所回落,但仍位于高位区间,生产继续较快增长。
        从反映制造业和非制造业景气的综合PMI产出指数看,5月份该指数为54.6%,较上月提高0.5个百分点,表明我国企业生产活动有所扩张。2016年二季度以来,该指数与反映制造业变化的工业增加值增速出现分化走势,结束了此前的同步变化趋势,其中前者呈增长态势,后者变化平稳,表明2016年年中以来我国服务业发展势头较好,在经济中的比重上升,经济结构调整加快。
        2016年以来持续出现的“国进民退”现象,2018年依然存在。5月大型企业提升幅度最大,继续在荣枯线上方波动;中型企业PMI有所提高,幅度较小;小型企业则回落到荣枯线下方。5月份大中小型企业的分化呈继续扩大态势。
        风险提示:宏观经济下行、政策变动风险。
        

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