投  资  策  略
        短期市场仍将震荡行情主导，尽管市场相对投资价值逐渐显现，但国内宏观格局仍不明朗、政策转向等需要进一步观察，流动性宽松仍需要时间。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】对于基金投资，继续适当控制权益类投资的仓位，尤其是规避净值波动较大的品种，在产品选择上以价值蓝筹为底仓的基础上搭配更具备弹性的成长风格基金，并强调选股能力。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）首先，市场震荡尚未结束，延续我们前期的建议，除了基金经理的选股能力，对市场节奏的把握、风险控制能力也都提出更高的要求，在甄选具有长期选股优势的基金经理的同时，短期可更关注其中风险收益配比更好、注重控制回撤的基金产品；其次，均衡配置，今年以来弱势市场环境中行业轮动的特征明显，无论价值还是成长都难言有足够的性价比，在此背景下投资者需要淡化风格、把握结构性机会为主，寻找配置相对均衡、能够获得阿尔法收益的基金产品，或者在价值与成长风格中选取相应的产品进行搭配；最后，关注擅长动态配置、具备一定灵活性的基金产品，相对于去年市场风格的单边特征，今年市场的均值回归特征更为明显，同时市场向上和向下的空间都较为有限，在此背景下擅长进行估值比较优势、动态配置的产品可进行关注。具体来看：
        首先，近期市场震荡格局持续，中美贸易摩擦再起、态度的反复难以避免。信用债打破“刚兑”对市场心理产生较大的负面冲击，从流动性来看，原油价格上涨，美元指数上涨使得非美货币整体承压，美国进一步加息预期有所升温，流动性宽松仍需要时间。总体来看，宏观格局仍不明朗，震荡尚未结束，市场波动及把握较为艰难，除了基金经理的选股能力，对市场节奏的把握、风险控制能力也都提出更高的要求，因此延续上一期的投资建议及产品推荐，在甄选具有长期选股优势的基金经理的同时，短期可更关注其中风险收益配比更好、注重控制回撤的基金产品。
        其次，均衡配置，今年以来弱势市场环境中行业轮动的特征明显，除了医药、大众消费等防御性板块被机构抱团具有一定的持续性，其他板块难以形成一致预期。价值蓝筹类股票经过去年的上涨预期已经较满，成长类股票经过今年的阶段上涨估值水平也有所提升，且医药、消费等板块的交易已经略为拥挤。正如我近期调研中有基金经理表达的“估值比较低的主要还是周期股或者是价值型的股票，估值相对低一些的基本面属于下行阶段，而基本面上行的估值又很贵，所以其实是很难赚到整体性估值提升的钱”。当然，今年与宏观经济相关性较弱的成长股是机构关注的重点，在业绩验证、估值压力消化后仍将是重点关注领域。
        最后，关注擅长动态配置、具备一定灵活性的基金产品，相对于去年市场风格的单边特征，今年市场的均值回归特征更为明显，同时市场向上的动能仍需积蓄、向下系统性风险不大，投资难度增加，基金经理的操作也充满挑战，能够在估值便宜的时候参与、在上涨过程中兑现收益，擅长进行估值比较优势、动态配置的产品可进行关注。