■事件：公司发布2017  年年报，公司2017  年实现营业收入33.55  亿元，较上年同期增长16.24%；实现归属于挂牌公司股东的净利润-4997.35万元，较上年同期-8657.63  万元，亏损程度减少。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】快速增长的营业收入背后，主要源于壹玖壹玖在全国区域内业务的快速扩张。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        ■酒类直供，新零售模式的领跑者：公司是酒类新零售的先行者，是线上线下一体化的酒类O2O  平台服务商。1919  专注于酒类行业，致力于打造从厂家到消费者之间层级最少、服务最快捷、成本最低、推广最精准的集订单处理、采购供应、仓储物流、数据营销四位一体的专业数字化服务平台。自2013  年以来，公司营业收入一直处于快速增长状态，2013  年至2017  年，分别实现营业收入3.46  亿元、6.11  亿元、11.96亿元、28.87  亿元、33.55  亿元，同比增长速度分别为98.85%、76.3%、95.89%、141.27%、16.24%。
        ■背倚新零售：供应链如虎添翼，渠道端价值涌现。公司拥抱流量入口，牢掌服务出口，目前已拥有平台级规模。目前公司在线上已布局多个入口，除与天猫、京东等合作的第三方平台外，还有快喝、隔壁仓库等自有平台，形成了线上为线下引流，线下为线上服务并进一步拓展线上流量的形态。根据公司公告，2017  年与阿里巴巴签订战略合作协议，约定在新零售、供应链、菜鸟物流等方面展开重点合作。根据2017  年报，2017  年公司交易额GMV51.8  亿，其中线上交易额22.29亿元（占比43%），线上订单量324  万单（+160%，自有平台订单量占比83%）。公司自有零售平台快喝APP  实行了19  分钟送达业务，,新增用户87  万，日均活跃用户2  万，平均客单价342  元，用户复购率30%。
        ■借力新平台：轻资产加速运作，标准化稳步推进。2014  年以来，公司推出直管店加盟模式以加速规模化，而2016  年公司新推出了基金直管店，可通过最低成本的方式，实现最快的门店扩张；并且相较于与个体门店合作者，基金直管店更加便于统一管理，以达到更高的单店净利润。2017  年公司新开直管店42  家，直管店共计759  家。
        ■线下版图再扩，成熟期线下门店受名白酒缺货销售额下滑，培育期门店年化销售额呈上升趋势：根据2017  年年报，2014  年之前开立的线下门店受茅台等名白酒缺货的影响，店均销售额、店均毛利出现下降；而2014  年以后开的门店目前还处于培育期，在第1  个完整年度店均销售287.35  万，第2  个完整年度店均销售408.25  万，环比增幅42.07%；第3  个完整年度店均销售693.18  万，增幅69.79%。2017  年公司共计1071家门店，其中直营门店269  家、直管门店759  家、隔壁仓库店43  家，分布全国31  个省市自治区，终端门店数较上期末净增加190  家，增长率21.57%，带动公司实现门店管理服务收入3.37  亿元（+9.70%）。
        ■线下实体店规模逐步扩大，规模效应逐步显现。根据2017  年年报，1919  业务地区分布中，营业收入增长率超过50%的有上海、安徽等16个省；营业收入增长率超过100%有4  个省，分别为浙江省165.34%，江苏省116.50%，海南省108.75%，天津市107.88%。其中营业收入超过1  亿元的省份由去年的四川、河南、陕西3  个省，增至今年的四川、河南、陕西、重庆、江苏、安徽、上海7  个省。
        ■预览2018  年财务目标，剑指扭亏为盈：根据2017  年年报，为实现公司战略目标，2018  年公司计划新增1300  家门店，其中：直营店100  家；直管店600  家，隔壁仓库店600  家；2018  年公司营业收入目标56  亿，利润目标扭亏为盈。该计划不构成对投资者的业绩承诺。
        ■投资建议：公司目前正在建立以新零售、新经销、新团购、IT  技术、数据资源、仓到店物流等为一体的酒类专业数据化服务平台。公司作为酒类电商的龙头企业，线上+线下一体化的酒类电商模式，可以实现供应链、零售端和用户的数据实时共享，未来随着门店扩张推进，规模经济将更加明显，有望实现转亏为盈。截至最新收盘市值为31.09  亿元，公司销售收入33  亿，建议关注。
        ■风险提示：新开店数量不达预期；市场竞争风险；商品质量风险；直管店合作风险；经营亏损的风险